«Австралиец» ходит по раскаленным углям. Прогноз о...

Если валюта не идет туда, где ее ожидают увидеть, с большей вероятностью она двинется в противоположную сторону. Увы, но ни «ястребиная» риторика RBA, ни ралли S&P 500 и юаня не помогают AUDUSD. Почему? Порассуждаем и составим торговый план. 

• RBA сохранил cash rate на уровне 4,35%.
• AUDUSD отстает от ралли S&P 500.
• Прибыли компаний США генерируют инфляцию.
• Слабый CPI – повод продать AUDUSD в направлении 0,7.

Все козыри на руках, а победа ускользает. Так можно описать текущие позиции австралийского доллара. Резервный банк продолжает рассуждать о повышении ставок, S&P 500 на днях отметился рекордным закрытием, а сезонные факторы сигнализируют о скором укреплении китайского юаня, для которого «оззи» является прокси-валютой. Тем не менее, AUDUSD не спешит расти. Если рынок не идет туда, где его ждут, он с большей вероятностью двинется в противоположную сторону? 

Резервный банк Австралии сохранил ключевую ставку на отметке 4,35% на заседании 11 августа. Глава регулятора Мишель Баллок отметила, что уже три раза с начала года происходило ужесточение денежно-кредитной политики, и RBA сделает это снова, если будет нужно. Финансовые условия стали жестче, экономика немного замедляется, как и ожидалось после роста стоимости заимствований на 75 б.п. Однако инфляция все еще высока. 

«Ястребиное» удержание в теории должно было оказать поддержку AUDUSD. Тем более, что австралийские облигации отреагировали на спич Мишель Буллок ростом доходности. При этом срочный рынок продолжает ожидать повышения cash rate на 25 б.п к декабрю с вероятностью 60%. Однако по факту «оззи» не смог извлечь выгоды от открытой для монетарной рестрикции двери. 

Динамика ставок центробанков

Источник: Bloomberg.

Ставка Резервного банка выше, чем у других регуляторов, что делает австралийский доллар доходной валютой, которая в теории должна чутко реагировать на глобальный аппетит к риску. В этом отношении ралли S&P 500 долгое время поддерживало AUDUSD. Однако в росте фондовых индексов кроется мина замедленного действия. 

Успехи S&P 500 обусловлены, в первую очередь, впечатляющими корпоративными доходами. При этом настал момент, когда прибыли приводят к повышению доходности трежерис. В интерпретации Кевина Уорша, это эквивалентно ужесточению денежно-кредитной политики. На самом деле все выглядит логично: позитивные финансовые результаты свидетельствует о сильном внутреннем спросе, который становится источником инфляционного давления. 

Динамика прибылей эмитентов S&P 500 и доходности трежерис

Источник: Bloomberg.

По сути, рынок акций ходит по раскаленным углям, ведь чем лучше дела обстоят с прибылью эмитентов, тем выше шансы монетарной рестрикции, что является «медвежьим» фактором для S&P 500. Вместе с ним по углям ходит и австралийский доллар. 

AUDUSD мало реагирует на «бычьи» перспективы юаня. Завершение выплат дивидендов иностранным держателям китайских акций в конце августа и рост экспортных заказов свидетельствуют о потенциале пике USDCNH. 

На мой взгляд, отсутствие ралли «австралийца» при наличии у него серьезных козырей маскирует уязвимость. При этом ускорение инфляции в США станет основанием для продаж AUDUSD в направлении 0,7.