Данные по инфляции в США отодвинули ожидания по снижению ставок

Еще в январе инвесторы возлагали большие надежды на то, что Федеральная резервная система собирается начать кампанию по снижению ставок, которая положит конец самому агрессивному ужесточению политики за последние десятилетия.

Данные по инфляции за три месяца вернули эти ожидания на землю.

Мартовский отчет по индексу потребительских цен в среду помог подтвердить опасения, что инфляция оказывается более устойчивой, чем предполагалось, подтвердив осторожность политиков ФРС и, наконец, развеяв надежды рынка на то, что центральный банк одобрит целых семь снижений ставок в этом году.

«Математические расчеты показывают, что в ближайшем будущем будет сложно снизить инфляцию до целевого уровня ФРС», — сказала Лиз Энн Сондерс, главный инвестиционный стратег Charles Schwab. «Не то, чтобы мы поставили точку в достижении цели ФРС, но это не произойдет в ближайшее время».

Из отчета Министерства труда по индексу потребительских цен (CPI) было мало хороших новостей.

Показатели как по всем статьям, так и без учета продуктов питания и энергоносителей были выше консенсуса рынка как на ежемесячной, так и на годовой основе, в результате чего уровень инфляции значительно превысил целевой показатель ФРС. Общий индекс потребительских цен вырос на 0,4% за месяц и на 3,5% по сравнению с прошлым годом, что превышает целевой показатель центрального банка в 2%.

Но появились и другие признаки опасности, выходящие за рамки заголовков новостей.

Цены на услуги подскочили на 0,5% и выросли на 5,4% по сравнению с годом ранее. Относительно новый расчет, которому следуют рынки, который включает основные услуги и вычитает жилье (он стал известен как «супербазовый» и за ним внимательно следит ФРС), вырос в годовом исчислении на 7,2%.

Существует также еще один риск, заключающийся в том, что «базовые эффекты» или сравнения с предыдущими периодами сделают инфляцию еще хуже, поскольку цены на энергоносители, в частности, растут после падения примерно в то же время в прошлом году.

Все это оставляет ФРС в позиции удержания, а рынки обеспокоены возможностью отсутствия сокращений в этом году.

Инструмент FedWatch группы CME, который рассчитывает вероятность снижения ставок на основе цен на фьючерсном рынке, резко изменился после публикации индекса потребительских цен. Трейдеры теперь видят лишь небольшой шанс на снижение ставки на июньском заседании, которому ранее отдавали предпочтение. Они также перенесли первое сокращение на сентябрь и теперь ожидают только двух сокращений к концу года. Трейдеры даже оценили вероятность отсутствия сокращений в 2024 году в 2%.

«Сегодняшний разочаровывающий отчет по индексу потребительских цен усложняет работу ФРС», — сказал Филипп Нойхарт, директор по рыночным и экономическим исследованиям First Citizens Bank Wealth. «Данные не полностью исключают возможность действий ФРС в этом году, но они, безусловно, уменьшают вероятность того, что ФРС снизит ставку «овернайт» в ближайшие пару месяцев».

Реакция рынка

Рынкам, конечно, не понравились новости о индексе потребительских цен, и в среду утром они агрессивно падали. Промышленный индекс Dow Jones упал более чем на 1%, а доходность казначейских облигаций резко выросла. Двухлетние казначейские облигации, которые особенно чувствительны к изменениям ставок ФРС, подскочили до 4,93%, увеличившись почти на 0,2 процентного пункта.

Впереди еще могут быть хорошие новости по инфляции. По мнению Джозефа Лаворгна, главного экономиста SMBC Nikko Securities, такие факторы, как рост производительности и промышленного потенциала, а также замедление «печатання» денег и снижение заработной платы, могут несколько ослабить давление.

Однако «инфляция останется выше уровня, необходимого для смягчения политики ФРС», добавил он. «В связи с этим сокращения ФРС будут перенесены на вторую половину года и, вероятно, снизятся всего на 50 базисных пунктов (0,5 процентного пункта).

В некоторых отношениях рынок должен винить только себя.

Прогноз семи снижений ставок в начале этого года полностью противоречил заявлениям представителей ФРС. Однако, когда в декабре политики повысили цели до трех снижений ставок с двух, прогнозируемых в сентябре, это вызвало безумие на Уолл-стрит.

«В этом предположении рынок просто переборщил. Судя по данным, это не имело смысла», — сказал Сондерс из Schwab.

С чего новичкам следует начать изучать экономический календарь, рекомендуем ознакомится на TradingView.