Доллар летит назад. В будущее. Прогноз на 24.10.20...

История 1970-х отличалась от текущих событий разной динамикой нефти. Однако санкции США против России могут сломать нисходящий тренд по Brent и WTI и вынудить ФРС сделать паузу в цикле снижения ставок. Порассуждаем и составим торговый план по EURUSD.

• Рост цен на нефть срывает планы ФРС. 
• Экономика США продолжает расширяться.
• Федрезерв не хочет вляпаться в историю.
• Формируем позиции по EURUSD в зависимости от инфляции.

Бояться нужно не сентябрьского отчета об американской инфляции. Бояться нужно октябрьской встречи ФРС. Центробанк может оказаться куда большим «ястребом», чем представляется. Инвесторы воспринимают его как некоего доброго дядьку Сэма, который засучив рукава, ринулся спасать охлаждающийся рынок труда. Он закрыл глаза на инфляцию. Однако санкции США против России могут перевернуть все с ног на голову. С EURUSD это уже произошло. 

Для того чтобы снижать ставки в условиях все еще высоких потребительских цен, необходимо одно условие. Инфляционные ожидания должны быть надежно закреплены. Тогда можно считать, что всплеск CPI из-з тарифов носит временный характер. Все это имело место до конца октября: нисходящий тренд по Brent и WTI способствовал падению цен на бензин, ставил на якорь инфляционные ожидания и создавал идеальную почву для снижения доходности трежерис. 

Динамика доходности трежерис и цен на нефть

Источник: Bloomberg.

Введение Дональдом Трампом санкций против России обернулось взлетом нефти наиболее быстрыми темпами с июня, когда начался иранско-израильский конфликт на Ближнем Востоке. Вытеснение крупнейшего производителя с рынка чревато сломом нисходящего тренда. А это уже совсем другая история. 

Есть немало общего с 1970-ми, когда ФРС во главе с Артуром Бернсом под давлением президента Ричарда Никсона снижала ставки на фоне высокой инфляции. Закончилось все плохо, однако до сих пор имело место одно существенное отличие. В те времена цены на нефть росли как на дрожжах. В 2025 они до санкций против России падали. Если инвесторы становятся свидетелями зарождения «бычьей» тенденции по Brent и WTI, можно смело пристегивать ремни. Мы летим назад в будущее. 

Ни Джером Пауэлл, ни его наиболее вероятный сменщик Кристофер Уоллер не хотят также вляпаться в историю, как их предшественник Артур Бернс. И дело не только в нефти. По данным Goldman Sachs, финансовые условия являются наиболее аккомодационными с апреля 2022, собственный индекс ФРС показывает, что они увеличат реальный ВВП в 2026 почти на 1 п.п. 

Добавьте к этому те факты, что опережающий индикатор от ФРБ Атланты сигнализирует о расширении ВВП на 3,9% в третьем квартале, а расходы американцев по картам растут быстрее инфляции, и все станет понятно. Снижать ставки в условиях горячей инфляции – это не история как приручить инфляционного дракона. Скорее, как его разозлить. 

На мой взгляд, фактор ускорения потребительских цен в сентябре на 3,1% уже заложен в котировки EURUSD. Поэтому близкие к прогнозам цифры приведут к закрытию шортов. Актуальными станут покупки в направлении 1,17. Другое дело, если инфляция разгонится гораздо быстрее. При таком раскладе инвесторы начнут сомневаться в снижении ставок ФРС в декабре и продавать евро с таргетом на $1,15.