Доллар нашел ложку с дегтем. Прогноз от 26.05.2023

Несмотря на множество хороших известий для «медведей» по EURUSD, у них есть повод для волнения. Как бы не закончилась история с потолком госдолга, экономика США рискует замедлится еще больше. Поговорим на эту тему и составим торговый план

Беда пришла, откуда ее не ждали. Во втором чтении ВВП Германии за второй квартал был пересмотрен в сторону понижения до -0,3%, что означает техническую рецессию. Это уронило котировки EURUSD к минимальной отметке за два месяца и позволило выполнить первый из двух ранее обозначенных таргетов по шортам на 1,0715 и 1,0665. Если ситуация в других ведущих экономиках еврозоны не изменится, валютный блок, вероятнее всего, столкнется со стагнацией. Где уж тут евро конкурировать с долларом США? 

Динамика экономик США, Германии и еврозоны

Источник: Financial Times.

На самом деле наибольший спад в промышленном производстве Германии за 12 месяцев и резкий обвал розничных продаж в марте намекали на такой плачевный результат. По мнению Commerzbank, немецкая экономика сократится на 0,3% в 2023. Этот прогноз контрастирует с ожиданиями ее роста на 0,2% со стороны правительства Германии и на 0,1% со стороны МВФ. 

Неприятные сюрпризы от ведущей экономики еврозоны могут превратить решительность ЕЦБ в осторожность. В итоге ставка по депозитам рискует не дотянуть до ожидаемых рынком и экспертами Bloomberg 3,75%. Это станет очередным ударом по EURUSD. Тем более, что деривативы полностью учли повышение ставки по федеральным фондам на 25 б.п в июле. 

Динамика рыночных ожиданий по ставке ФРС

Источник: Bloomberg.

Если дивергенция в монетарной политике не такая большая, как предполагалось, а экономика еврозоны не оправдывает надежд, укрепление доллара США против евро выглядит закономерным. Впрочем, в бочке меда для «медведей» по EURUSD есть своя ложка с дегтем. Речь идет о потолке госдолга. 

Несмотря на то, что компромисс пока не достигнут, контуры будущей сделки вырисовываются. Камнем преткновения стал бюджет. Республиканцы настаивают на сокращении дискреционных расходов в 2024 до уровней 2022 и на сохранении их ежегодного увеличения на 1% в течение десятилетия. Это означает снижение общих расходов бюджета на $3,3 трлн к 2033 по сравнению с текущим прогнозом Бюджетного управления Конгресса. Демократы готовы снизить их лишь на $1 трлн. 

Истина будет где-то посредине, однако в любом случае это приведет к замедлению экономики США. По оценкам Bloomberg, ограничение государственных расходов на 3-5 лет может стоить Штатам потери 340 тыс рабочих мест к концу 2024. Это болезненно, однако все-таки лучше чем дефолт. 15 июня Казначейству предстоит погашение трежерис на $2 млрд, и если оно не состоится, Moody’s будет вынужден понизить кредитный рейтинг с AAA до AA1. 

Торговый план по EURUSD на квартал

Таким образом, слабость европейского ВВП намекает, что отметка в чуть ниже 1,11 по EURUSD является пиком, который на протяжении нескольких следующих месяцев вряд ли будет преодолен. Поэтому шорты из области 1,104-1,1055 были открыты очень удачно. Однако постепенное охлаждение американской экономики – веский аргумент в пользу того, что паритета также не будет. Вероятнее всего, нас ожидает среднесрочная консолидация евро в диапазоне $1,06-1,095. Мы должны быть готовы продавать пару на росте и покупать на снижении.