Доллар отбросил сомнения. Прогноз от 12.12.2025

Большинство «ястребов» FOMC молчали в тряпочку, а беспокойство Джерома Пауэлла об охлаждении рынка труда вылилось в распродажи доллара США. Масла в огонь подлило расширение баланса ФРС. Поговорим на эти темы и составим торговый план по EURUSD.

• Трусость «ястребов» FOMC утопила доллар. 
• Расширение баланса угрожает независимости ФРС.
• Деривативы не исключают снижения ставки в марте.
• В области 1,17-1,175 следует зафиксировать прибыль по EURUSD.

Не так страшен черт, как его малевали. ФРС оказалась куда менее «ястребиной», чем предполагалось, а расширение баланса воспринимается чуть ли не как потеря независимости. Вкупе с рассказанными Джеромом Пауэллом страшилками о рынке труда и самым быстрым ростом заявок на пособие по безработице со времен пандемии, это позволило EURUSD выполнить оба таргета по лонгам на 1,17 и 1,175. Что дальше?

В преддверии декабрьского заседания FOMC многие чиновники выражали серьезное беспокойство по поводу инфляции. Рынок ожидал чуть ли не пять инакомыслящих-«ястребов», по факту получил двоих. Остальные не решились. Если они этого не сделали сейчас, сделают ли в 2026? Инвесторы сомневаются. 

Динамика баланса ФРС

Источник: Bloomberg.

ФРС вернулась к расширению баланса. В течение последних четырех лет, за исключением перерыва из-за краха Silicon Valley Bank в начале 2023 года, он неизменно сокращался. Покупка облигаций на $40 млрд в месяц будет оказывать давление на доходность трежерис. Казначейство может не беспокоится по поводу сигналов долгового рынка, что оно тратит слишком много денег. Это хорошо для ВВП в краткосрочной перспективе, но плохо для инфляции в долгосрочной. 

Особенно в контексте смены председателя ФРС. Связка Кевин Хассет – Скотт Бессент будет работать на благо Белого дома. Его хозяин не раз заявлял о необходимости снизить ставку по федеральным фондам до 1%. Все к этом и идет. После самого резкого взлета заявок на пособие по безработице c 2020 срочный рынок сместил ожидания ослабления денежно-кредитной политики с апреля на март. Деривативы повысили шансы трех актов монетарной экспансии в 2026 с 30% до 40%. Стоит ли удивляться обвалу доллара США?

Динамика предполагаемых масштабов монетарной экспансии ФРС

Источник: Wall Street Journal.

Джером Пауэлл на пресс-конференции по итогам последнего в 2025 заседания FOMC слишком много говорил о рисках ослабления рынка труда. Теперь инвесторы считают, что малейшие признаки ухудшения ситуации с занятостью аукнутся агрессивным снижением ставок. Безусловно, все точки над i расставит статистика по октябрьским и ноябрьским non-farm payrolls. Ее BLS планирует опубликовать 16 декабря.  

Спустя пару дней состоится заседание ЕЦБ. Европейский центробанк недвусмысленно дал понять, что не собирается снижать ставки. Однако ралли EURUSD может изменить его взгляды. Управляющий совет ожидает замедления инфляции в 2026 с последующим возвращением к таргету в 2027.  Укрепление евро поставит палки в колеса такому прогнозу. Не пора ли включать «голубиную» риторику?

На мой взгляд, после нескольких дней роста EURUSD найдет пристанище в консолидации накануне важных событий. Имеет смысл побыть вне рынка или зафиксировать часть прибыли по лонгам в области 1,17-1,175.