Доллар рухнет под ударом ФРС. Прогноз от 15.08.202...

Снижение ставок ФРС в период растущей инфляции является нонсенсом. Однако такие события уже происходили в истории экономики США. В 2007-2008. Тогда доллар ослаб на 8%. Поговорим на эту тему и составим торговый план по EURUSD.

• Ускорение цен производителей привело к откату EURUSD.
• Министр финансов не дает рекомендации ФРС.
• История показывает, что индекс USD может рухнуть на 8%.
• Актуальны покупки EURUSD, пока пара торгуется выше 1,165.

На рынки вернулся страх. Самый быстрый ежемесячный прирост цен производителей за более чем три года заставил инвесторов сделать шаг назад и пересмотреть ситуацию. Возможно, экономика США на пороге стагфляционного шока. Но это не самое ужасное. Снижающая ставки по время роста инфляции ФРС – вот разрушительный сценарий. Прежде всего, для американского доллара. 

Динамика цен производителей в США

Источник: Wall Street Journal.

Индекс цен производителей – крайне изменчивый индикатор. Однако его комбинация с потребительскими ценами дает возможность оценить PCE – предпочитаемый ФРС показатель инфляции. Расчеты показывают ускорение индекса расходов на личное потребление с 2,8% до 2,9%. Он отдаляется от таргета центробанка, что может заставить членов FOMC сомневаться в необходимости снижать ставки. 

На идее ее сокращения сразу на 50 б.п. в сентябре можно смело ставить крест. По словам президента ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли, такой шаг может вызвать ощущение срочности. Что Федрезерву приходится спасать утопающий рынок труда. Лично она не считает его положение безнадежным.

Другое дело, что ускорение PPI не заставит ФРС отказаться от возобновления цикла монетарной экспансии. Центробанк будет снижать ставки на фоне увеличения темпов роста инфляции. Опасная комбинация, но в истории она уже случалось. Bank of America проводит параллели с 2007-2008. Тогда шоки в цепочках поставок подтолкнули вверх цены на продовольствие и энергоносители. Тем не менее, Федрезерв снизил стоимость заимствований, так как слабость начала проникать на рынки недвижимости и труда. 

Динамика ставки ФРС и инфляции в США

Источник: Bloomberg.

Главным пострадавшим оказался доллар США. Индекс USD упал на 8% в период 2007-2008. Причем его слабость начала проявляться еще до монетарной экспансии ФРС. Потери гринбэка с начала 2025 оказались больше, однако фактор снижения ставки по федеральным фондам в условиях растущей инфляции еще не был в полной мере учтен в котировках EURUSD. Основной валютной паре есть куда расти.

Откаты, безусловно, случаться будут. Причинами коррекции могут стать как сюрпризы от макроиндикаторов, как в случае с PPI, так и комментарии официальных лиц. Поддержку доллару США оказали оправдания Скотта Бессента. Министр финансов заявил, что он не указывал ФРС, что делать. Просто сообщил, что экономические модели показывают ставки на 150-175 б.п. ниже текущих уровней.

На самом деле Белый дом во главе с Дональдом Трампом, конечно же, хочет увидеть и более низкие ставки, и ослабление доллара США. Полагаю, что ФРС все-таки возобновит цикл монетарной экспансии в сентябре. На таком фоне перспективы EURUSD выглядят «бычьими». Пока евро торгуется выше $1,165, акцент следует делать на покупки.

Данный прогноз основан на анализе фундаментальных факторов. В нем учитываются официальные сообщения финансовых институтов (в том числе регуляторов), различные геополитические и экономические события и статистические данные. Также принят во внимание исторический опыт на финансовых рынках.