Доллару спутали все карты. Прогноз на 26.04.2024

Если в начале года ФРС готова была снижать ставки даже на фоне сильной экономики, то к исходу апреля намерена их удерживать в условиях, когда экономика охлаждается. Что произошло? И как это повлияет на EURUSD? Порассуждаем и составим торговый план

Фундаментальный прогноз по доллару на сегодня

Сумасшедший день! Бурную реакцию финансовых рынков на релиз данных по ВВП США за первый квартал можно было предугадать, но чтобы такую! S&P 500 открылся гэпом вниз, но сумел в течение торговой сессии зализать большую часть ран, доходность казначейских облигаций взметнулась к годовым максимумам, после чего немного от них отступила, а EURUSD прокатилась на американских горках. Что же так напугало инвесторов?

На первый взгляд, замедление экономики США с 3,4% до 1,6% в январе-марте должно было стать приятным известием для финансовых рынков. Ужесточение денежно-кредитной политики ФРС в 2022-2023 наконец дает о себе знать, пора бы центробанку приступать к ее ослаблению. Однако основной задачей Федрезерва является вовсе не мягкая посадка, а борьба с инфляцией, и данные по PCE спутали все карты. 

Индекс расходов на личное потребление подскочил до 3,7% в первом квартале. Цифра показывает, что либо факт по мартовскому индикатору будет больше, чем консенсус-прогноз экспертов Bloomberg в 2,6%. Либо данные за январь-февраль будут пересмотрены в сторону повышения. 

Динамика американской инфляции

Источник: Wall Street Journal.

В июле-сентябре и в октябре-декабре индекс PCE, казалось бы, стал на якорь вблизи 2%, что позволяло ФРС с уверенностью говорить о снижении ставок. Даже на фоне удивительно сильных рынка труда и экономики. Однако в январе-марте процесс явно пошел вспять. Перед центробанком возникла противоположная дилемма: как удержанием ставки по федеральным фондам на плато в 5,5%, необходимым для борьбы с возродившейся инфляцией, не довести экономику США до рецессии? 

Срочный рынок срезал шансы сентябрьского ослабления денежно-кредитной политики с 70% до 60% и выдает 19%-ю вероятность, что  ФРС вообще не сдвинется с места. Изначально это стало прекрасной новостью для американского доллара, но «медведи» по EURUSD не смогли опустить котировки ниже 1,068, а последующее восстановление S&P 500 позволило «быкам» взвинтить их выше 1,0735. 

Последняя миля борьбы с инфляцией действительно оказалась очень трудной. Если в 2022-2023 восстановление цепочек поставок и возвращение американских рабочих на рынок труда позволило довольно быстро сбить PCE с 5,6% до 2%, то в 2024 ситуации изменилась.  По мнению Всемирного банка, падение цен на сырьевые товары, ключевой драйвер дезинфляционных процессов во всем мире, уперлось в стену. Это означает, что процентные ставки могут оставаться на высоком уровне как в этом году, так и в следующем.

Динамика цен на сырьевые товары

Источник: Financial Times.

Торговый план по EURUSD на сегодня

На мой взгляд, восстановление EURUSD после проседания в ответ на данные отчета по ВВП США – результат желания инвесторов убедиться, что мартовский PCE окажется не таким страшным, как квартальный. В обратном случае ФРС придется либо один раз снизить ставки в 2024, либо вовсе сохранить их на плато в 5,5%. В связи с этим, взлет индекса расходов на личное потребление выше ожидаемых экспертами Bloomberg +2,6% г/г и +0,3% м/м – повод для продаж евро в направлении $1,06 и ниже.