Ежедневный обзор – Российский фондовый рынок: макроэкономика, ПИК СЗ, Сбербанк, рынок стали

Фондовые рынки

Акции

В среду индекс МосБиржи просел на 3,5%, вновь приблизившись в какой-то момент к 2550 пунктам. Триггером для самого мощного падения за год стали комментарии замглавы МИД РФ. На закрытие основной сессии в зеленой зоне не осталось ни одной бумаги. Сильнее всех подешевели акции ПИК СЗ (-9,8%) на новостях об обратном сплите акций и отмене дивидендной политики, хотя выплат от компании и так не было несколько лет. Вчерашняя просадка дает еще одну отличную возможность для захода в перепроданный на необоснованных страхах рынок, который торгуется с коэффициентом P/E 2026П ниже 3,8 и обладает более чем 50%-ным потенциалом роста до конца 2026 г. При этом потенциал его дальнейшего снижения выглядит ограниченным, учитывая минимумы 2022 г. (1700–1800), накопленную за последние годы инфляцию (50%+), а также случившееся и прогнозируемое снижение «ключа».

Облигации

В среду после двух дней робких попыток роста котировки ОФЗ резко просели, в результате чего доходности гособлигаций прибавили 17–22 б. п. вдоль всей кривой. Так, доходность двухлетних увеличилась на 22 б. п. до 14,93%, а десятилетних — на 17 б. п. до 15,33%. На этом фоне индекс RGBI потерял 0,73% и завершил торговую сессию на уровне 113,95 п., а его доходность выросла на 20 б. п. до 15,04%. Последний раз индекс гособлигаций опускался ниже 114 п. в конце июня этого года. Индекс ОФЗ-ПК немного подрос, прибавив 0,02% и закрывшись на отметке 98,41 п.

Основные события

Макроэкономика – валютная выручка экспортеров упала в сентябре на 21% м/м (ЦБ РФ) – до $4,9 млрд – из-за снижения цен на нефть и накопления валюты для погашения долга – нерезиденты увеличили продажи валюты на $2,9 млрд, поддержав рубль – продажи валюты компаниями (без банков) снизились лишь на 10% м/м

Макроэкономика – недельная инфляция ускорилась на 0,23% н/н (Росстат) – за 30 сентября — 6 октября – в основном за счет подорожания плодоовощной продукции – подразумевает рост в ~0,75% м/м, выше сезонной нормы – +4,5% с начала года в рамках прогноза ЦБ РФ на конец года (6–7%) – в декабре по-прежнему возможно снижение «ключа»

ПИК СЗ – СД отменяет дивидендную политику – дивиденды не выплачивались с 2021 г. из-за макроэкономической нестабильности – и не учитываются в нашей модели – консолидирует акции в соотношении 100:1 – для снижения волатильности – нейтрально для оценки – умеренно негативно для настроений

Вкратце

Сбербанк – финдиректор подтверждает цель по ROE в 2025 г. выше 22% – 23,7% в 1П25 – не видит оснований для снижения прогноза по ЧПМ (5,8%) – рассчитывает направить 50% чистой прибыли на выплату дивидендов за 2025 г.– менеджмент обычно консервативен в оценках – в рамках ожиданий

Рынок стали – ЕС принимает новые меры для защиты сталелитейной отрасли (Еврокомиссия) – предложил уменьшить импортные квоты – и ввести 50%-ные пошлины на объемы сверх квот – из российских компаний сталь в ЕС продолжает поставлять лишь НЛМК – но она продает полуфабрикаты, не подпадающие под ограничения – нейтрально

На повестке: Сбербанк — отчетность за сентябрь по РСБУ