Ежедневный обзор – Российский фондовый рынок: макроэкономика, Сбербанк, ГМК Норильский никель, ММК, Корпоративный центр ИКС 5, ЛУКОЙЛ, Акрон, ДВМП, ВУШ Холдинг, РусГидро

Фондовые рынки

Акции

Падение, начавшееся поздним вечером в среду после выступления Д. Трампа, продолжилось в четверг. После открытия с гэпом вниз индекс МосБиржи (-1,2%) опускался к 2550 пунктам под воздействием снова охватившей розничных инвесторов паники. Масла в огонь подлил и главный аутсайдер дня — ЛУКОЙЛ (-4,8%), перенесший заседание совета директоров по дивидендам после включения в санкционный список США. Как следствие, акции компании откатились в моменте на годовые минимумы ниже 5700 руб. Заметным падением отметились и бумаги второго новичка в списке SDN — Роснефти (-3,0%). Впрочем, ОК РУСАЛ (-3,5%) вместе с ЭН+ ГРУП (-3,4%) тоже двигались вниз гораздо быстрее рынка. Полагаем, что его участники несколько преувеличивают негативный эффект новых санкций США и ЕС. Об этом говорит опыт предыдущих лет, к примеру, добавленных в SDN еще год назад Газпром нефти и Сургутнефтегаза. К тому же геополитический диалог остается в активной фазе, чего не наблюдалось еще неделю назад. Для новой попытки роста опять требуется катализатор, которым, помимо в целом ободряющей речи президента РФ вчера вечером, может стать принимаемое сегодня решение ЦБ РФ по ставке, а также комментарии к нему на фоне довольно пессимистичных ожиданий инвесторов.

Облигации

Динамика на рынке ОФЗ вчера была разнонаправленной, и в результате короткие бумаги потеряли в доходности, а длинные — немного прибавили. Так, доходность двухлетнего выпуска 26212 сократилась на 25 б. п. до 14,56%, а десятилетняя серия 26245, напротив, подросла в доходности — на 8 б. п. до 15,08%. Движение на длинном отрезке привело к снижению основных индексов гособлигаций, в частности, индекс RGBILP уменьшился на 0,49% до 94,31 п., а RGBI — на 0,45% до 114,31 п. Доходность последнего повысилась на 9 б. п. до 14,99%. Во флоатерах изменений почти не произошло, индекс ОФЗ-ПК опустился на 0,01% до 98,12 п.

Основные события

Макроэкономика – краткосрочные риски ослабления рубля повышаются из-за новых санкций – но связанное с ними подорожание нефти смягчит воздействие в среднесрочной перспективе – Роснефть и ЛУКОЙЛ, возможно, сократят продажи валюты – но давление на рубль амортизируется валютными депозитами и притоком капитала

Сбербанк – 28 октября опубликует результаты за 3К25 по МСФО – мы ожидаем 433,5 млрд руб. прибыли – при ROE в 22,8% – благодаря увеличению ЧПМ на 0,2% к/к до 6,3% и росту кредитования на 6,1% к/к – нейтрально

ГМК Норильский никель – представила операционные результаты за 9М25– выпуск сократился г/г – из-за импортозамещения оборудования и снижения качества руды – межнавигационная пауза позитивно повлияла на выпуск никеля в 3К25 и негативно — на платиноиды – прогноз на год подтвержден – нейтрально

ММК – обзор результатов за 3К25 – выплавка стали упала на 8% к/к – но продажи металлопродукции не изменились к 2К25 за счет запасов – из-за падения цен выручка снизилась на 3% к/к – EBITDA — на 12% к/к – при уменьшении рентабельности по ней лишь на 1 п. п. до 13% – FCF вышел в плюс – нейтрально

Корпоративный центр ИКС 5 – прогноз результатов за 3К25 по МСФО – ожидаем увидеть снижение рентабельности относительно 3К24 – EBITDA на базисе МСФО (IAS) 17 оцениваем в 68 млрд руб. (-5% г/г) при рентабельности в 5,9%

Вкратце

ЛУКОЙЛ – назначенное на 23 октября заседание СД было отложено – в связи с текущими обстоятельствами – повестка дня сохраняется, включая вопрос о дивидендах – новую дату объявят дополнительно – нейтрально

Акрон – может рассмотреть вопрос о дивидендах за 9М25 – на ВОСА 28 ноября компания, возможно, попытается вернуться к практике выплат дважды в год – сведений о сумме нет – допускаем выплату 30–50% чистой прибыли за 1П25 (дивдоходность в 1–2%) – позитивно

ДВМП – под санкциями Евросоюза – основной бизнес группы (контейнерные перевозки) связан с дружественными странами – а также с рынком РФ – по словам руководства, сервисы работают в штатном режиме – а санкции не скажутся существенно на операциях – умерено негативно для настроений

ВУШ Холдинг – нарастит число электросамокатов в Южной Америке – планирует как минимум удвоить его до 20 тыс. штук в ближайшие месяцы – на горизонте 2026 г. рассчитывает расширить парк до более чем 30 тыс. единиц – цели соответствуют ранее озвученным планам менеджмента – нейтрально

РусГидро – публикует операционные результаты за 3К25 – выработка э/энергии, без учета Богучанской ГЭС, выросла на 8,8% г/г до 29,9 млрд КВт*ч – для выручки также позитивно повышение цен в первой (+19% г/г) и второй (+17% г/г) ценовых зонах – позитивно

На повестке: макроэкономика — заседание совета директоров Банка России по ключевой ставке; Банк ВТБ — отчетность за 3К25 по МСФО