Евро подает сигнал SOS. Прогноз от 05.10.2026

Франция – крупнейший заемщик Европы, где нерезиденты владеют более 55% всего долга. Их бегство приводит к расширению спредов доходности с немецкими бумагами и может аукнутся снижением кредитного рейтинга. Порассуждаем и составим торговый план по EURUSD.

• Франция рискует получить снижение рейтинга.
• Рынок труда США сильнее, чем кажется.
• Доллар сумел выдержать удар от занятости.
• Актуальны продажи EURUSD в направлении 1,1 и 1,085.

Крысы бегут с тонущего французского корабля, в результате чего EURUSD рухнула до 17-месячного минимума. Слухи, что расширение спреда местных и немецких облигаций до самого пика со времен европейского долгового кризиса 2012 аукнется Парижу снижением кредитных рейтингов, заставляет инвесторов забирать деньги. Причем, такое же быстрое ралли доходности итальянских, греческих и бельгийских облигаций, как и французских, свидетельствует, что зараза распространяется по еврозоне гораздо быстрее, чем можно было предположить.  

Динамика спреда доходности облигаций Франции и Германии 

Источник: Wall Street Journal.

Рынок облигаций Франции в размере €3,5 трлн является крупнейшим в Европе. И пусть госдолг страны в 117% от ВВП меньше, чем Италия с ее 149% или США с их 126%, более 55% принадлежит иностранцам. А у них есть куда вкладывать деньги. Расхождение в динамике доходности с немецкими обязательствами это доказывает. 

Динамика доходности европейских облигаций

Источник: Wall Street Journal.

Нерезиденты бегут из страны по двум причинам. Когда правительство не может или не хочет платить. С правыми или левыми у власти, Францию нужно как огня избегать по обоим из них. Дефицит бюджета вместо того чтобы упасть до 5% к ВВП, напротив, стремится к 6%. При этом рост стоимости заимствований и затрат на обслуживание долга до предела осложняет работу правительства по его сокращению. 

На таком фоне даже слабый отчет об американской занятости кажется детским лепетом. В сентябре NFP выросли на скромные 29 тыс, чуть не в трое меньше прогнозов, данные за предыдущие месяцы были пересмотрены в сторону уменьшения на 60 тыс, а безработица увеличилась до 4,2%. В результате шансы ужесточения денежно-кредитной политики ФРС в октябре упали до 18%. В теории это должно было обрушить доллар США. По факту он укрепился. 

Динамика занятости в частном секторе США

Источник: Wall Street Journal.

На самом деле бурного роста NFP не требуется, чтобы Федрезерв мог повысить ставки. Старение население и подавление иммиграции замедляет рост предложения. На таком фоне даже увеличение уровня участия говорит о силе рынка труда. 

У ЕЦБ же из-за кризиса во Франции, по сути, связаны руки. Если он продолжит цикл монетарной рестрикции, доходность облигаций еврозоны еще больше вырастет. То есть центробанк рискует подлить масла в огонь распространения заразы по Старому Свету. Как бы ему потом не пришлось делать все необходимое для спасения евро. Неудивительно, что даже ускорение инфляции в валютном блоке до трехлетнего максимума 3,8% не подняло, а опустило шансы ужесточения денежно-кредитной политики в октябре до 8%.

Озвученные в предыдущем материале таргеты на 1,12 и 1,1 начинают выглядеть завышенными. EURUSD рискует рухнуть к 1,1 и 1,085. Рекомендация – продавать.