Франк не выдержит проверки. Прогноз от 22.10.2025

Высокий спрос на активы-убежища, позитив от внешней торговли Швейцарии и нежелание Национального банка снижать ставки уронили EURCHF к 11-месячному дну. Однако нельзя сказать, что у «медведей» нет уязвимых мест. Порассуждаем и составим торговый план.

• Франк вырос благодаря французской драме.
• Торговый баланс Швейцарии порадовал.
• SNB может вернуться к валютным интервенциям.
• Прорыв 0,9245 – повод купить EURCHF.

Если доллар США – самая чистая рубаха в корзине с грязным бельем, то франк в эту корзину не попадал. «Свисси» – единственная валюта G10, способная сопротивляться гринбэку в октябре. Он достиг рекордного пика против «канадца» и максимальной отметки против евро за 11 месяцев. Рост спроса на активы-убежища, в том числе, из-за политического кризиса во Франции, позитивные сигналы от экономики Швейцарии и связанные руки SNB позволяют «медведям» по EURCHF чувствовать себя хозяевами положения.

Казалось бы, факт устоявшего сразу перед двумя вотумами недоверия правительства Себастьяна Лекарну должен был поставить точку во французской политической драме. Спред доходности местных и немецких облигаций не думает расширяться, а CAC-40 достиг нового рекорда. Все хорошо, прекрасная маркиза? Как бы ни так! Борьба за бюджет еще впереди. Этот фактор оказывает поддержку «медведям» по EURCHF. Хотя, с точки зрения рисков разворота, пара перепродана.

Динамика EURCHF и рисков разворота

Источник: Bloomberg.

По факту сражение за французский бюджет может оказаться не таким кровопролитным, как ожидается. Первоначальное предложение Себастьяна Лекарну по дефициту в 4,7% от ВВП явно не пройдет парламент. Однако цифры в менее чем 5% премьер-министр добиться в состоянии.

Зная о 39% тарифах США, восстановление швейцарского экспорта и внешней торговли в сентябре выглядит удивительным. Положительное сальдо торгового баланса с Соединенными Штатами увеличилось с 2,06 млрд. в августе до 3,3 млрд. франков. Вероятнее всего, американские потребители поглощают пошлины.

Динамика внешней торговли Швейцарии

Источник: Bloomberg.

Тем не менее, бесконечно долго так продолжаться не может. Не питает иллюзий и правительство Швейцарии. Оно понизило прогнозы экономического роста на 2026. Напротив, ВВП еврозоны в следующем году способен ускориться под влиянием фискальных стимулов Германии и увеличения расходов на оборону ЕС.

Динамика экономики Швейцарии

Источник: Bloomberg.

Одним из факторов укрепления «свисси» является нежелание Национального банка возвращаться к практике отрицательных ставок. Они находятся на нулевом уровне, что в условиях ослабления денежно-кредитной политики в других странах, включая США, способствует росту курса франка. Однако сильная валюта чревата возвращением дефляции, с которой SNB долгие годы боролся. 

У центробанка есть другой инструмент – валютные интервенции. Да, он рискует попасть в черный список США как валютный манипулятор, однако из двух бед принято выбрать наименьшую. 

Если в протоколе последнего заседания SNB будет ссылка на вмешательство в жизнь Forex, «медведям» по EURCHF придется ретироваться. Их позиции не настолько крепки как кажется. Возвращение пары выше 0,9245 станет поводом для ее покупок.

Данный прогноз основан на анализе фундаментальных факторов. В нем учитываются официальные сообщения финансовых институтов (в том числе регуляторов), различные геополитические и экономические события и статистические данные. Также принят во внимание исторический опыт на финансовых рынках.