Франк прячет голову в песок. Прогноз от 29.07.2025

Соглашение США с ЕС обернуло вспять господствующие на финансовых рынках процессы. Капитал может вновь пойти в США, а снижение спроса на активы-убежища ставит под удар франк. Поговорим на эту тему и составим торговый план по USDCHF.

• SNB не решается на валютные интервенции.
• Замедление ВВП еврозоны – плохо для Швейцарии.
• Carry-трейдеры продают франк.
• Актуальны покупки USDCHF в направлении 0,8145 и 0,8295.

Не бойся, я сам боюсь. Во время потрясений инвесторы прячут деньги в надежные гавани – швейцарские банки и франк. Однако Берн и сам трясется от страха. Правительство готово сделать все возможное, чтобы отговорить Белый дом от 31%-го тарифа. SNB держится подальше от валютных интервенций, чтобы не вызвать гнев президента США и не попасть в черный список валютных манипуляторов. Впрочем, поднять голову USDCHF помогла не пассивность центробанка на Forex, а торговое соглашение Вашингтона и Брюсселя. 

Динамика валютных интервенций SNB

Источник: Bloomberg.

Сделка между сильными мира – повод для слухов о возвращении американской исключительности. Соединенные Штаты не просто устанавливают тарифы от 15%, но и требуют инвестиций в свою экономику. Если бы $600 млрд. осели в еврозоне, это стимулировало бы ВВП. Так как деньги текут в США, разрыв в экономическом росте продолжит расширяться. S&P 500 получит возможность сократить гандикап с EuroStoxx 600, а, возможно, и обойти европейский фондовый индекс на исходе года. 

15%-е тарифы США замедлят экономику еврозоны, как минимум, на 0,4 п.п. Плохая новость для франка, ведь валютный блок является основным рынком сбыта для Швейцарии. На лекарства приходится приблизительно половина экспорта Альпийской страны в Соединенные Штаты. Неудивительно, что от угрозы Дональда Трампа ввести 200%-е пошлины на импорт фармацевтических препаратов Берн бросает в холодный пот.

Швейцария не стала исключением из глобальных процессов. Она активно наращивала поставки в США в преддверии Дня освобождения Америки и затем сократила их. В результате экспорт снизился во втором квартале на 5,3%, экспорт в Соединенные Штаты – почти на 30%.

Динамика внешней торговли Швейцарии

Источник: Bloomberg.

Рамочное торговое соглашение с США было готово уже к середине июля, однако Дональд Трамп решил потянуть время до последнего. Его сделка с Евросоюзом внесла ясность, и SNB удивить рынки: оставить ключевую ставку в сентябре на прежнем уровне. Большинство экспертов Bloomberg ожидают сокращения 0% до -0,25%. Однако для Национального банка страх возвращения к отрицательным ставкам может перевесить негатив от дефляции.

Впрочем, пока возвращение темы американской исключительности, намерение ФРС удерживать стоимость заимствований на высоком уровне и низкие ставки в Швейцарии создают идеальные условия для carry trade. Игроки на разнице наверняка подтолкнут USDCHF выше. Но для начала паре необходимо дождаться итогов заседаний FOMC и релиза данных по рынку труда США.

Нежелание ФРС сигнализировать о снижении ставок и сильная занятость подольют масла в огонь коррекции USDCHF. Закрепление пары выше 0,8035 станет основанием для покупок по рынку с таргетами на 0,8145 и 0,8295.

Данный прогноз основан на анализе фундаментальных факторов. В нем учитываются официальные сообщения финансовых институтов (в том числе регуляторов), различные геополитические и экономические события и статистические данные. Также принят во внимание исторический опыт на финансовых рынках.