Франку никто не поможет. Прогноз от 13.02.2024

13-02-2024 11:41
news-image

Из фаворита франк превратился в аутсайдера. Сила экономики США, отказ Национального банка от поддержки «свисси» и статус низкодоходной валюты дают хедж-фондам основания покупать USDCHF. Поговорим на эту тему и составим торговый план.

Тот, кто не меняет своего мнения в меняющемся мире, напоминает человека, каждый раз выходящего из дома в одной и той же одежде. Не зависимо от того, льет ли дождь, идет ли снег или ярко светит солнце. Проблема в том, что по некоторым валютам мнение инвесторов меняется слишком часто. Инвесторы вступали в 2024 с уверенностью в укреплении франка, затем стали его продавать из-за переоценки. Позже снова вернулись к шортам по USDCHF благодаря спросу на активы-убежища. Наконец, с конца января пару активно покупают, рассчитывая на отказ SNB поддержать собственную валюту.

Франк стал лучшим исполнителем среди валют G10 в 2023 вопреки менее агрессивному циклу монетарной рестрикции Национального банка по сравнению с его коллегами из других стран. Так ФРС повысила ставки на 525 б.п, а SNB — всего на 250 б.п. В первой половине прошлого года USDCHF продавали на ожиданиях рецессии в экономике США, в четвертом квартале – из-за «голубиного» разворота Федрезерва. Свою лепту в развитие нисходящего тренда по паре внесли Томас Джордан и его коллеги. Они использовали валютные интервенции с целью укрепить «свисси» и ограничить импортируемую инфляцию.

Динамика ставки SNB и инфляции в Швейцарии

Источник: Reuters.

Увы, но в 2024 центробанк, похоже, не намерен подставлять плечо франку. Его курс против евро в конце декабря достиг максимальной отметки с 2015, что негативно отражается на экспорте Швейцарии. Инфляция находится ниже верхней границы таргетируемого диапазона 0-2% на протяжении восьми месяцев подряд, а в январе потребительские цены упали до 1,3%, минимальной отметки с конца 2021. В таких условиях становится понятным нежелание SNB проводить прежнюю политику. На своем последнем в 2023 заседании было объявлено, что валютные интервенции могут проводиться как в одну, так и в другую сторону. 

О том, что Национальный банк перестал продавать иностранную валюту, свидетельствует динамика его баланса и депозитов коммерческих банков на его счетах. Они дали хедж-фондам основания переместиться из лагеря продавцов USDCHF в лагерь покупателей всего за неделю. А ведь до этого нетто-лонги по «свисси» доходили до максимальных отметок с ноября. 

Динамика спекулятивных позиций по франку

Источник: Bloomberg. 

Срочный рынок прогнозирует, что SNB снизит ставки на двух-трех заседаниях в 2024 по 25 б.п. на каждом. По оценкам Privatbank и Monex Europe, первый шаг по дороге монетарной экспансии Томас Джордан и его коллеги сделают уже в марте. Пусть масштабы ослабления денежно-кредитной политики меньше, чем у ФРС, более ранний старт делает «свисси» уязвимым.

Торговый план по USDCHF на месяц

На мой взгляд, в условия сильной экономики США, ралли USDCHF обусловлено спросом на риск и покупкой высокодоходных валют против низкодоходных. Если американская инфляция ускорится, пара взлетит еще выше, и у трейдеров появится повод нарастить сформированные от 0,8705 длинные позиции по доллару США против франка. В качестве первоначальных целевых ориентиров выступают отметки 0,891 и 0,9015.

Источник: Lite Finance