Иена не находит выхода. Прогноз от 21.07.2026

Какие бы меры официальный Токио ни предпринимал для укрепления иены, есть риск серьезного разочарования. Валютные интервенции показали свою неэффективность, а для репатриации капитала требуется время. Порассуждаем и составим торговый план по USDJPY.

• Репатриация капитала – долгий процесс.
• Банк Японии слишком медленный.
• Валютные интервенции малоэффективны.
• Рост и возврат USDJPY ниже 162,85 – повод для продаж.

В войне все средства хороши. Другое дело, что в случае с Японией они не работают. Вербальные и валютные интервенции спекулянтов не пугают, озвученная правительством стратегия стимулирования пенсионных фондов к покупкам местных ценных бумаг требует времени, а монетарная рестрикция BoJ идет слишком медленно, чтобы сменить тренд по USDJPY. В результате самый успешный прогнозист по иене во втором квартале Kshitij Consultancy Services утверждает: доллар может вырасти до ¥170.

Так как фондовый рынок Японии работает хорошо, правительство считает важным принять меры по стимулированию инвестиций в местные активы со стороны пенсионных фондов и домохозяйств. Это заявление премьер-министра Саканаэ Такаити, на первый взгляд, должно было согреть слух «медведям» по USDJPY. По оценкам Societe Generale, GPIF может себе позволить дополнительно купить гособлигации на $76 млрд. Deutsche Bank оценивает масштабы репатриации капитала в $440 млрд. 

Динамика ставок в Японии и странах-эмитентах валют G10

Источник: Bloomberg.

Однако министр финансов Сацуки Катаяма трезво оценивает положение дел. Правительство не может заставить GPIF покупать японские активы. К тому же для репатриации капитала требуется время, поэтому инвесторы продолжают обращать внимание на фискальную и монетарную политику. Несмотря на рост ставки овернайт на 125 б.п, дифференциал со ставками в странах-эмитентах валют G10 по-прежнему широк.

Это дает возможность carry-трейдерам продавать иену как низкодоходную денежную единицу или, иначе говоря, валюту фондирования. Тем более, что Goldman Sachs называет текущие условия для игры на разнице самыми оптимальными за последние 20 лет. Действительно, волатильность низкая, а фондовые индексы не реагируют на геополитику, что поддерживает высокий глобальный аппетит к риску.

Динамика позиций японских розничных трейдеров по доллару США

Источник: Bloomberg.

В таких условиях эффективность валютных интервенций правительства выглядит сомнительной. Именно оно, а не спекулянты, будет идти против фундамента. Одновременно рост нетто-шортов розничных трейдеров по доллару США до рекордных максимумов свидетельствует, что вмешательство в жизнь Forex обречено на неудачу. Они просто купят иену по более привлекательному курсу, что приведет к еще одним после апреля-мая американским горкам по USDJPY. 

Черепашья скорость монетарной рестрикции BoJ также не помогает иене. Между повышениями ставки овернайт проходит полгода, в течение которых carry-трейдеры неплохо зарабатывают на дифференциале. 

На мой взгляд, лучше хоть что-то сделать, чем сидеть сложа руки. По мере роста котировок USDJPY риски валютных интервенций растут. Поэтому прорыв максимума на 162,85 с последующим возвратом ниже может стать основанием для продаж пары.

Данный прогноз основан на анализе фундаментальных факторов. В нем учитываются официальные сообщения финансовых институтов (в том числе регуляторов), различные геополитические и экономические события и статистические данные. Также принят во внимание исторический опыт на финансовых рынках.