Иена обречена на провал. Прогноз от 17.04.2024
Что удерживает правительство и Банк Японии от вмешательства в жизнь Forex? Уж слишком быстро растет USDJPY, чтобы не использовать валютные интервенции. Поговорим на эту тему и составим торговый план
Все болезни от нервов. А в том, что рынок нервничает, сомневаться не приходится. Резкое падение USDJPY на американской сессии 16 апреля с последующим восстановлением – доказательство опасений инвесторов по поводу валютных интервенций официального Токио. Уж слишком быстро слабеет иена, чтобы власти оставили все как есть на Forex. Сразу вспоминаются события конца 2023, когда резкие колебания пары заставили говорить о вмешательстве Банка Японии, что он через некоторое время опроверг.
Чиновники правительства, включая министра финансов и даже премьер-министра, не устают потчевать рынок вербальными интервенциями, однако до валютных дело не доходит. Официальный Токио прекрасно понимает, что как бы сильно не росла USDJPY, сейчас не лучшее время, чтобы пытаться остановить «быков». Экономика США приятно удивляет своей силой. Занятость увеличивается на 300 тыс, потребительские цены разгоняются до 3,5%, а розничные продажи превосходят прогнозы экспертов Bloomberg.
В результате Goldman Sachs повышает прогноз по ВВП на первый квартал до 3,1%, а доходность трежерис растет как на дрожжах. Расширение ее дифференциала с японскими аналогами служит прочным фундаментом ралли USDJPY.
Динамика USDJPY и дифференциала доходности облигаций США и Японии
Источник: Bloomberg.
Дальше – больше. Джером Пауэлл и его заместитель Филип Джефферсон утверждают, что сдерживающей денежно-кредитной политике ФРС требуется больше времени. То есть ставка по федеральным фондам поселилась на уровне 5,5% надолго. Срочный рынок снижает предполагаемые масштабы монетарной экспансии в 2024 до 41 б.п, что еще больше повышает курсы доллара США и доходность трежерис.
Если в начале года на Forex рассуждали о сломе восходящего тренда по USDJPY, так как ожидалось сокращение дифференциала ставок ФРС и Банка Японии с 5,6% до 3,5% к концу 2025, то сейчас эта цифра увеличилась до 4,5%. Естественно, ни о каком переливе капитала из Азии в Северную Америку речи не идет, что делает доллар США фаворитом, а иену – аутсайдером на Forex. Уж слишком велико рыночное разочарование.
Динамика предполагаемых спредов ставок центробанков
Источник: Bloomberg.
Не знаю, что именно удерживает официальный Токио от валютных интервенций, то ли понимание их неэффективности, то ли встреча глав центробанков и министров финансов с МВФ, однако если вмешательства не будет, USDJPY рискует подняться до 160. Такой прогноз делают JP Morgan и Bank of America. Управляющий активами T.Rowe Price и вовсе выставляет уровень 170. По его мнению, Банку Японии не нужна сильная иена. Он хочет ускорения инфляции, поэтому девальвация полностью устраивает регулятора.
Напротив, Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities считает, что правительство дискредитирует себя, если не вмешается, и называет уровень 155 линией на песке.
Торговый план по USDJPY на неделю
Несмотря на удачный вход в лонги по USDJPY от уровня 152 и довольно приличный потенциал ралли, трейдерам следует захеджировать риски валютных интервенций. Для этого используется локирование позиций.