Иена помнит о главном. Прогноз от 19.08.2025

Дивергенция в монетарной политике ФРС и Банка Японии диктует необходимость продаж USDJPY. Однако пока ставка овернайт не вырастет, а ставка по федеральным фондам не упадет, «быки» могут атаковать. Поговорим на эту тему и составим торговый план.

• США считают, что Банк Японии отстает от кривой.
• Nikkei 225 опережает американские фондовые индексы.
• Пока дифференциал ставок широк, иена не растет.
• Прорыв 148,1 – повод для краткосрочных лонгов по USDJPY.

В 2025 рынки больше реагируют на спичи Дональда Трампа и его команды, чем на макроэкономическую статистику. Выступление Скотта Бессент напомнило инвесторам, что иена должна укрепляться против доллара США. Однако когда именно USDJPY пойдет вниз, никто не знает. 

Если тарифы оказывают временное влияние на Forex, то дивергенция в монетарной политике – фактор, проверенный десятилетиями. И когда Скотт Бессент заявляет, что Банк Японии отстает от кривой, слишком медленно повышая ставки, волей-неволей вспоминаешь о нисходящем тренде по USDJPY. Тем более, что министр финансов со ссылкой на экономические модели утверждает, что ставка ФРС должна находиться на 150-175 б.п ниже, чем сейчас. 

Казначейство США отметило, что в ответ на экономические основы, включая рост и инфляцию, ужесточение денежно-кредитной политики Банка Японии должно продолжаться. Это поддержит нормализацию курса иены по отношению к доллару США. Действительно, ускорение ВВП до 1% во втором квартале и долгое время находящиеся выше таргета в 2% потребительские цены диктуют необходимость повышения ставки овернайт. 

Динамика экономики Японии

Источник: Bloomberg.

Динамика инфляции в Японии

Источник: Bloomberg.

После комментариев Скотта Бессента, шансы повышения BoJ ставки овернайт в октябре подскочили с 39% до 49%. Срочный рынок по-прежнему отдает предпочтение декабрю. Вероятность продолжения цикла монетарной рестрикции в этом месяце оценивается в 65%. 

Поддержку «медведям» по USDJPY оказывает и опережающая динамика японских фондовых индексов над американскими аналогами. Nikkei 225 ставит рекорды благодаря переливу капитала из Северной Америки в Азию. 

Динамика фондовых индексов

Источник: Bloomberg.

Тем не менее, министр экономики Японии Ресей Акадзава утверждает, что Скотт Бессент не просил у BoJ повысить ставки. Сам министр финансов США также отметил, что не давал рекомендации ФРС. Просто сослался на экономические модели. Инвесторы отложили тему дивергенции в монетарной политике до лучших времен, что привело к консолидации USDJPY. 

До октября ставки по федеральным фондам будет на 350-400 б.п превышать ставку овернайт Банка Японии. Такой существенный дифференциал открывает широкие возможности для carry trade и способствует откату USDJPY. Особенно если Джером Пауэлл в Джексон Хоуле сохранит акцент на осторожность Федрезерва. Не факт, что его цикл монетарной экспансии продолжится после сентября. 

В таких условиях многое будет зависеть от готовности председателя ФРС подать сигнал о «голубином» сдвиге. Если его не случится, риски отката USDJPY возрастут, а прорыв сопротивления на 148,1 станет основанием для краткосрочных лонгов. Если данный уровень окажется «быкам» не по зубам, имеет смысл возвращаться к продажам.