Иена разворачивает тренд. Прогноз от 01.12.2025

«Ястребиной» риторики Кадзуо Уэды оказалось достаточно, чтобы сломать хребет «быкам» по USDJPY. Реанимация идет повышения ставки овернайт на фоне продолжения цикла монетарной экспансии ФРС помогла иене. Поговорим на эту тему и составим торговый план.

• Банк Японии и правительство нашли общий язык.
• Шансы повышение ставки BoJ в декабре выросли.
• Токио намерен увеличить эмиссию облигаций.
• Актуально наращивание открытых от 156,8 шортов по USDJPY.

Банк Японии нашел ахиллесову пяту премьер-министра. Кадзуо Уэда начал подавать сигналы о повышении ставки овернайт в декабре, подчеркнув, что у него была бесперебойная связь с правительством. Санаэ Такаити является сторонницей ультра-мягкой монетарной политики, однако даже она не смогла устоять перед необходимостью замедления инфляции. В результате шансы возобновления цикла нормализации поползли вверх, что позволило USDJPY развить коррекцию. 

Все дело в правильных формулировках. Повышение ставки можно представить как ужесточение денежно-кредитной политики. А можно как корректировку монетарной политики, которая все еще остается ультра-мягкой. Действительно, по сравнению с 4% по ставке по федеральным фондам, 0,5% в Японии – капля в море. Кадзуо Уэда остановился на втором варианте, который наверняка не так режет по уху правительству, как первый. 

Динамика инфляции в Токио

Источник: Bloomberg.

По словам главы BoJ, Совет управляющих рассмотрит все плюсы и минусы повышения ставки овернайт и вынесет вердикт. Переключение его внимания с неопределенности в отношении экономики и политики США на слабую иену, а также рост инфляции в Токио до 2,8% в ноябре позволили срочному рынку повысить шансы декабрьской монетарной рестрикции с 58% до 76%. «Медведи» по USDJPY тут же воспользовались ситуацией и развили атаку. 

BNP Paribas назвал речь Кадзуо Уэды предварительным уведомлением о повышении ставки овернайт в декабре. Barclays и JPMorgan Securities перенесли свои прогнозы возобновления цикла монетарной рестрикции с начала 2026 на конец 2025. Capital Economics считает нормализацию в декабре делом решенным и предрекает еще два акта ужесточения денежно-кредитной политики в следующем году. На фоне ожидаемого срочным рынком падения ставки по федеральным фондам до менее чем 3%, это позволяет рассуждать о сломе восходящего тренда по USDJPY. 

Я также придерживаюсь такой мысли, однако считаю, что обвал пары будет чередоваться с длительными консолидациями и периодами роста. Собака такой рваной динамики USDJPY зарыта в стремительном ралли доходности облигаций Японии до максимальных отметок с 2008. 

Динамика доходности облигаций Японии

Источник: Bloomberg.

Правительство намерено увеличить объемы эмиссии долговых обязательств на ¥11,96 трлн, чтобы было чем финансировать дополнительный бюджет Санаэ Такаити в ¥18,3 трлн. Чрезмерно быстрый рост ставок по долгам не входит в планы премьер-министра, так как увеличивает расходы на их обслуживание. Вероятнее всего, Банк Японии продолжит двигаться как черепаха по дороге монетарной рестрикции. Это делает иену уязвимой. 

Тем не менее, слом тренда предполагает возможность удержания и наращивания сформированных от 156,8 шортов по USDJPY.