Иене и хочется, и колется. Прогноз от 05.11.2025

Растущие риски валютных интервенций и высокий спрос на активы-убежища помогают иене. Осторожность Банка Японии ей мешает. В результате после бурного ралли USDJPY может оказаться в консолидации. Поговорим на эту тему и составим торговый план.

• Банк Японии вспоминает о дефляции.
• Токио усиливает вербальные интервенции.
• Иене помогает откат рынка акций США.
• Актуальны покупки USDJPY на прорыве 153,75.

Переоценка премий за фискальный риск и изменение рыночных ожиданий по ставке овернайт Банка Японии превратили иену в главного аутсайдера среди валют G10 в октябре. Новый премьер-министр нацелена на разгон экономики при помощи стимулов, и Такаити-торговля легла в основу ралли USDJPY. Несмотря на заявления правительства о невмешательстве в монетарную политику, «голуби» BoJ стали смелее. Впрочем, вербальные интервенции и рост спроса на активы-убежища заставляют сомневаться в продолжении северного похода USDJPY. 

Динамика валют Большой десятки в октябре

Источник: Bloomberg.

После октябрьского заседания Банка Японии срочный рынок снизил шансы продолжения цикла нормализации денежно-кредитной политики в 2025 до 48%. Деривативы не ждут повышения ставки овернайт до марта-апреля. Дифференциал доходности американских облигаций с местными останется широким надолго, это позволяет carry-трейдерам проявить активность и оказывает давление на иену. 

С приходом к власти Санаэ Такаити «голуби» Совета управляющих стали увереннее. Протокол последней встречи свидетельствует, что часть членов напомнили о длительной борьбе Японии с дефляцией. Поэтому BoJ должен быть осторожным и не копировать действия других центробанков – не прибегать к такой же агрессивной монетарной рестрикции, как многие делали в 2022-2024. 

Даже несмотря на то, что условия для повышения ставок постепенно складываются в единую мозаику, Банк Японии не должен предпринимать шаги, которые станут неожиданными для рынков. Вероятно, под условиями Совет управляющих имел в виду ускорение потребительских цен в Токио – опережающего индикатора для национальной инфляции.

Динамика инфляции в Токио

Источник: Bloomberg.

Однако рынки живут не одной монетарной политикой. Ралли USDJPY вызывает недовольство правительства, что вкупе с коррекцией фондовых индексов США и ростом спроса на активы-убежища притормаживает «быков». По словам министра финансов Японии Сацуки Катаямы, на Forex имеют место односторонние и быстрые движения. Ее ведомство внимательно следит за событиями и готово в любой момент вмешаться. 

Последний раз официальный Токио прибегал к валютным интервенциям в июле 2024, когда USDJPY торговалась на уровне 160. Вероятно, поэтому Goldman Sachs и Bank of America утверждают, что уровень 155 не является красной линией. Однако ранее правительство проявляло беспокойство по поводу слишком быстрых колебаний иены, а не из-за конкретного уровня. В октябре японская валюта летела падала в цене куда быстрее, чем в июне прошлого года. Вмешательств в жизнь Forex нельзя исключать. 

На мой взгляд, воздействие разнонаправленных факторов увеличивает риски консолидации USDJPY. При этом прорыв сопротивления на 153,75 позволит нарастить лонги. Напротив, неспособность пары удержаться выше данного уровня станет поводом для продаж.

Данный прогноз основан на анализе фундаментальных факторов. В нем учитываются официальные сообщения финансовых институтов (в том числе регуляторов), различные геополитические и экономические события и статистические данные. Также принят во внимание исторический опыт на финансовых рынках.