В начале года казалось, что центральные банки будут сохранять жесткую монетарную политику на фоне устойчивой инфляции. Однако макроэкономическая реальность быстро внесла коррективы.
Все больше регуляторов, ранее настаивавших на «ястребиной» риторике, вынуждены пересматривать свои позиции и переходить к снижению ставок. На прошлой неделе наглядным примером стали действия Резервного банка Австралии (RBA), следом за Банком Швеции.
Резервный банк Австралии вновь снизил ставку
Еще в начале года австралийский регулятор выступал резко против смягчения политики, ссылаясь на устойчивость инфляционного давления и внешние риски вроде тарифной напряженности. Но два понижения ставки подряд свидетельствуют о смене приоритетов.
В 2025 году Резервный банк Австралии дважды снижал ключевую ставку. 18 февраля ставка была снижена на 25 базисных пунктов, с 4,35% до 4,10%, – впервые с 2020 года. 20 мая регулятор снизил ставку еще на 25 базисных пунктов, до 3,85%. Во время обсуждения также рассматривалась возможность более значительного снижения – на 50 базисных пунктов.
В ходе пресс-конференции по итогам заседания 20 мая глава RBA Мишель Буллок подчеркнула, что, несмотря на снижение инфляции до целевого диапазона и устойчивый рынок труда, сохраняются значительные внешние риски, включая глобальную торговую напряженность. Буллок добавила, что RBA готов к дальнейшим действиям при необходимости.
Обсуждение более масштабного снижения ставки – это сигнал, адресованный не только австралийской экономике, но и мировым рынкам. Можно предположить, что регулятор Австралии заранее готовит почву для масштабной поддержки экономики, если ситуация ухудшится.
ЦБ Швеции смягчает политику на фоне стагнации экономики
Банк Швеции перешел к снижению ставки 29 января, снизив ее на 25 базисных пунктов с 2,50% до 2,25%. На последующем заседании 8 мая шведский регулятор оставил ставку без изменений, но в сопроводительном заявлении отметил, что экономический прогноз стал менее благоприятным. Совет директоров подчеркнул следующее: существует некоторая вероятность того, что инфляция окажется ниже, чем предполагалось ранее, а это может свидетельствовать в пользу смягчения денежно-кредитной политики в будущем.
Кроме того, в отчете о финансовой стабильности от 28 мая Банк Швеции указал на возросшие риски для финансовой стабильности в стране, обусловленные торговыми тарифами США и действиями администрации президента Дональда Трампа, что привело к значительным колебаниям на рынках и повышенной неопределенности.
Центральный банк отметил: экономика Швеции демонстрирует признаки напряжения, с нулевым ростом в первом квартале, что побудило правительство пересмотреть прогноз роста на 2025 год с 2,3% до 1,8%, с возможностью дальнейшего снижения.
Высокая инфляция – фантомный риск
Парадоксально, но при сохраняющемся фокусе на инфляцию со стороны центробанков, фактическое ценовое давление, по мнению многих экспертов, уже не представляет системной угрозы. Walmart, Target, Home Depot и другие крупные ритейлеры признают, что есть необходимость повысить цены, но они этого делать не хотят. Кроме того, генеральный директор Amazon Энди Джесси отметил, что тарифы не оказали значительного влияния на цены. Причина проста: покупатели просто не готовы платить больше.
Компании по всему миру, особенно в Европе, сталкиваются с дилеммой: либо принимать удар роста затрат на себя и терять маржу, либо повышать цены и терять покупателей. По данным S&P Global, это стало причиной падения индекса деловой активности еврозоны в сфере услуг.
Цены действительно растут, но не из-за перегрева экономики, а из-за внешних шоков, в числе которых тарифы, перебои в поставках и повышенные издержки. Однако это не инфляция в классическом понимании, а ценовые всплески, ведущие к снижению спроса, а значит – к дезинфляции.
Майкл Бьюрри снова шортит рынок и распродает активы
Легендарный трейдер из фильма «Игра на понижение», прославившийся благодаря ставке против ипотечного рынка США в 2008 году, вновь удивляет Уолл-стрит. После двухлетнего молчания Бьюрри снова дал повод говорить о себе – на этот раз благодаря неожиданному развороту в инвестиционной стратегии.В конце 2024 года портфель фонда Scion Asset Management под управлением Бьюрри оценивался в $77 млн и включал 13 позиций, преимущественно в китайских технологических компаниях: Alibaba, JD.com, Baidu, Pinduoduo.