Рецесія відкладається: ому економіка Росії досі тримається і що може її зламати

Російська економіка переживає тривалу стагнацію, однак поки що не перейшла у повномасштабну рецесію. Високі військові витрати, доходи від експорту енергоносіїв і державне кредитування дозволяють Кремлю підтримувати значні видатки на війну, передають Патріоти України.

За оцінкою аналітиків, описаною «Економічною правдою», за нинішніх умов Росія може ще щонайменше кілька років підтримувати високий рівень військових витрат. Водночас економічні дисбаланси посилюються, а фінансування війни стає дедалі дорожчим.

Санкції не спричинили швидкого економічного обвалу

Після початку повномасштабної війни очікування щодо швидкого краху російської економіки виявилися завищеними. Москва змогла частково адаптуватися до обмежень завдяки перенаправленню торгівлі до Китаю, Індії та інших країн, а також використанню паралельного імпорту.

Росія також зберегла значну частину доходів від експорту енергоносіїв. KSE Institute зазначає, що економіка РФ у першому півріччі 2026 року залишалася у стані стагнації, а її зростання стримували жорстка монетарна політика, слабший внутрішній попит, дефіцит робочої сили та обмежений доступ до технологій.

За даними МВФ, прогноз зростання реального ВВП Росії на 2026 рік становить 1,1%. Тобто міжнародна організація наразі не прогнозує для РФ рецесію за підсумками року.

Війна підтримує економічну активність

Однією з головних причин стійкості російської економіки стали величезні державні витрати на військові потреби. Вони підтримують підприємства оборонного сектору, пов'язані з ними виробництва та зайнятість.

Водночас така модель має зворотний бік. Ресурси переходять із цивільних секторів у військовий, виникає дефіцит працівників, а високі процентні ставки ускладнюють фінансування приватного бізнесу.

KSE Institute повідомляє, що за перше півріччя 2026 року дефіцит федерального бюджету РФ досяг 5,7 трлн рублів, або 2,7% ВВП. Це більше, ніж Росія витратила на покриття дефіциту за весь 2025 рік.

Нафта залишається одним із головних ресурсів Кремля

Для російських державних фінансів критично важливими залишаються доходи від експорту нафти та нафтопродуктів. Саме тому коливання світових цін безпосередньо впливають на можливості Москви фінансувати бюджетний дефіцит.

У липні 2026 року нафтові експортні доходи Росії скоротилися до $13,8 млрд проти $15,8 млрд у червні. KSE пов'язує це, зокрема, зі зменшенням обсягів експорту та українськими ударами по російських нафтопереробних підприємствах.

Водночас підвищення світових цін на нафту може тимчасово послаблювати бюджетний тиск на РФ. KSE наголошує, що енергетичний ціновий стрибок у 2026 році дав Росії додаткові доходи, хоча не усунув фундаментальних проблем її економіки.

Кремль дедалі більше залежить від запозичень

Ще одним джерелом фінансування війни стали внутрішні запозичення. Російська влада продає державні облігації переважно внутрішньому ринку, а банки використовують для цього кошти населення.

Однак залучати гроші стає складніше. Високі процентні ставки збільшують вартість обслуговування боргу, а слабший попит на державні облігації змушує уряд пропонувати інвесторам вигідніші умови.

За даними KSE, у першій половині 2026 року Росія активно використовувала внутрішні запозичення та залишки коштів на рахунках казначейства для покриття дефіциту. Водночас можливості такого фінансування поступово звужуються.

Чи вистачить Росії грошей ще на два роки

Аналітики не говорять про неминучий швидкий економічний колапс РФ. Радше йдеться про поступове виснаження економіки: військові витрати залишаються високими, тоді як цивільний сектор стикається з нестачею працівників, дорогими кредитами, технологічними обмеженнями та слабшим попитом.

KSE також зазначає, що подальший стан російської економіки значною мірою залежатиме від світових цін на енергоносії та ситуації з російським нафтовим експортом. За нижчих цін на нафту бюджетний і фінансовий тиск на Кремль посилюватиметься.

Тому оцінка про можливість ще щонайменше двох років підтримувати нинішні темпи війни є саме прогнозом аналітиків за певного набору умов, а не гарантованим сценарієм. Зміна цін на нафту, посилення санкцій, проблеми з внутрішніми запозиченнями або подальше скорочення енергетичних доходів можуть змінити фінансові можливості Росії.

Водночас нинішні показники свідчать, що санкції вже створили для РФ значні економічні та фіскальні проблеми, але поки що вони не призвели до швидкого обвалу російської економіки.