S&P 500 ходит по тонкому льду. Прогноз от 09.09.20...

Сезонный фактор, высокие цены на нефть и доходность трежерис, а также риски повышения ставок ФРС создают давление на S&P 500. Тем не менее, сильные экономика и корпоративная отчетность играют на его стороне. Порассуждаем и составим торговый план. 

• S&P 500 ожидает решения Казначейства о выкупе.
• Сентябрь – сезонно слабый месяц для акций.
• Экономика США поддерживает фондовые индексы. 
• Прорыв 7670 – повод для продаж S&P 500.

Флиртующая с отметкой $100 за баррель Brent, блуждающая вблизи самых пиков с 2023 доходность 10-летних трежерис и эскалация торгового конфликта США и Канады. Что может быть хуже для американского рынка акций? Тем более, когда он не в состоянии рассчитывать на позитивную корпоративную отчетность, а хорошие новости от экономики, например, о сильном рынке труда, становятся плохими для S&P 500. Широкий фондовый индекс падает второй день подряд. Стоит ли готовиться к масштабной коррекции?

Динамика S&P 500 и американской деловой активности

Источник: Bloomberg.

На первый взгляд, все выглядит хорошо. Экономика США сильна как бык, что подтверждается динамикой деловой активности и занятости. Она способна выдержать высокие ставки. При этом рост доходности трежерис воспринимается как нормализация к уровням, умевшим место до кризиса 2008. В таких условиях нежелание ФРС повышать ставки или, по крайне мере, делать это агрессивно, создает режим Златовласки для S&P 500. 

Тем более, что Уолл-стрит, по данным Citigroup, повышает прогнозы прибыли эмитентов широкого фондового индекса на протяжении 21-ой недели подряд. Это говорит об оптимистичных перспективах S&P 500 после старта сезона корпоративной отчетности за третий квартал. На позитив настраивает и снижение соотношения цены к форвардной прибыли до 19. Американский рынок акций не выглядит перекупленным. Для сравнения, у европейского EuroStoxx 600 P/E составляет 15. Ранее разрыв был существенно шире. 

Динамика прогнозов по прибыли компаний S&P 500

Источник: Bloomberg.

Поддержку S&P 500 может оказать агрессивный выкуп казначейских облигаций Минфином. В августе он поднял минимальный объем до $4 млрд. Сейчас Morgan Stanley ожидает $10 млрд. Эта цифра способна обрушить доходность трежерис. В теории затраты компаний по займам снизятся, что позитивно отразится на корпоративной прибыли. На практике не все так просто. Четыре недели назад падение ставок долгового рынка поразило большинство активов, но не широкий фондовый индекс. 

Давление на американский рынок акций создает сезонный фактор. Сентябрь является традиционно самым слабым периодом для фондовых индексов. Так, S&P 500 за последние три десятка лет терял по его итогам 0,8%. В оставшиеся месяцы года его рост составлял 0,9%.  

Сезонная динамика фондовых индексов

Источник: Wall Street Journal.

Таким образом, внешне позиции S&P 500 выглядят прочными, однако геополитика, сезонность и риски монетарной рестрикции ФРС способны утянуть его вниз. 

В таких условиях судьбу широкого фондового индекса решат реакция долгового рынка на выкуп трежерис Казначейством и отчет об инфляции в США. Отметка 7670 является красной линией. Успешный тест усилит риски отката и станет основанием для продаж S&P 500. Напротив, отбой – повод для покупок.