Россия все больше оплачивает войну против Украины не рыночными деньгами, а по сути новой эмиссией. Правительство не может занять нужные суммы на рынке и заставляет государственные банки скупать облигации федерального займа. Ликвидность под эти покупки дает Центробанк.

Как передает "Хвиля", об этом сообщает Служба внешней разведки Украины.

"Формально это размещение ОФЗ, но фактически - использование банковской системы как канала для создания новых денег", - объясняют в разведке.

Механизм простой. Минфин РФ выпускает долговые бумаги, госбанки их покупают, а Центробанк поддерживает операцию дополнительными ресурсами. Государственный долг превращается в инструмент косвенной эмиссии. Бюджет деньги получает, но платит за это зависимостью экономики от печатного станка и ростом инфляционных рисков.

Под эту схему Минфин РФ зарегистрировал два новых выпуска ОФЗ-флоатеров: на 6,4 млрд долларов с погашением в 2037 году и на 12,8 млрд долларов - в 2042-м.

По состоянию на 1 июля российские банки уже держали государственные облигации на 248,1 млрд долларов. Это около 9% активов всего банковского сектора. С начала года их портфель вырос еще на 6,5 млрд долларов.

Причина такого маневра - дефицит бюджета, который растет на глазах. За первое полугодие 2026 года он достиг почти 77 млрд долларов, и главный драйвер здесь военные расходы. Дополнительные траты на войну могут превысить план еще на 51,3-64,1 млрд долларов, и часть этой суммы Кремль хочет закрыть новыми займами. В Центробанке РФ прогнозируют, что годовой дефицит может дорасти до 105,1 млрд долларов.

Проблема в том, что рынок уже не готов кредитовать российский бюджет на условиях власти. Из-за высоких ставок и слабого спроса Минфин не может привлекать нужные суммы по приемлемой цене. В июне и июле ведомство отменило минимум три аукциона по размещению ОФЗ - инвесторы требовали поднять доходность.

Принудительное привлечение ресурсов госбанков дефицит не убирает, а только маскирует. Такая модель привязывает бюджет к Центробанку, концентрирует долги в банковской системе и усиливает инфляционное давление. "Фактически кремль все больше финансирует войну за счет эмиссионного ресурса, а не рыночных денег", - подчеркивают в СВР Украины.

Ранее "Хвиля" писала, что Россия из-за войны пробила собственный потолок госдолга. Также мы рассказывали, как бюджетный дефицит РФ вырос вдвое за пять месяцев.