Выберется ли золото из берлоги? Прогноз от 10.07.2...

Падение на 20% от уровней недавних максимумов считается переходом на «медвежий» рынок. Золото страдает от высоких ставок по долгам, из-за страхов за монетарную рестрикцию ФРС и не находит поддержки у центробанков. Порассуждаем и составим торговый план по XAUUSD.

• Спекулянты не спешат покупать золото.
• Центробанки увеличивают активность на рынке слитков.
• В июне из ETF утекли $9 млрд.
• Судьбу XAUUSD решит отчет об инфляции.

Черная полоса не думает заканчиваться. Едва золото пришло в себя после худшего с 2013 квартального проседания в относительном выражении, как нахлынула новая напасть. Эскалация конфликта на Ближнем Востоке напомнила драгметаллу тяжелые времена, когда опасения по поводу высокой инфляции усиливали риски монетарной рестрикции ФРС. Это чревато укреплением доллара и ралли доходности казначейских облигаций США. Крайне неблагоприятная комбинация для XAUUSD.

За время конфликта на Ближнем Востоке золото потеряло пятую часть своей стоимости, что, говоря языком технического анализа, свидетельствует о переходе к «медвежьем» рынку. По мнению TD Securities, разгром с марта по июнь был спровоцирован ликвидацией длинных позиций. Теперь спекулянты не спешат наращивать лонги на фоне неопределенности в политике ФРС и все еще очень высокой доходности трежерис. 

Динамика спекулятивных позиций по золоту

Источник: Bloomberg.

Потенциальное повышение ставки по федеральным фондам дамокловым мечом висит над XAUUSD, однако в 2022-2023 золото росло даже на фоне агрессивной монетарной рестрикции.  Однако тогда ему активно помогали центробанки. В первой половине 2026 их аппетит к слиткам угас. Тем не менее, есть и позитивные сигналы. Регуляторы купили 41 т в мае, что является максимальной отметкой в течение весны. В июне Народный банк Китая увеличил золотовалютные резервы на 480 тыс унций до 75,44 млн унций. Речь идет о лучшей динамике показателя с октября 2023. 

Динамика покупок золота центробанками

Источник: Bloomberg.

Что касается запасов ETF, то они скорее следуют за ценой, чем определяют ее. По данным WGC, отток в июне составил 74,3 т, что эквивалентно $9 млрд. Тем не менее, с начала года все еще имеет место приток в 17,6 т. Такая динамика заставила JP Morgan умерить аппетит. Если ранее банк оценивал прирост резервов специализированных биржевых фондов в 400 т в 2026, то сейчас снизил прогноз до 50 т. 

Динамика золота и запасов ETF

Источник: Bloomberg.

На мой взгляд, без поддержки центробанков, золоту вряд ли удастся повторить свой подвиг 2022-2023 и взлететь на фоне ужесточения денежно-кредитной политики ФРС. Другое дело, ставка по федеральным фондам не обязательно вырастет. Ее судьба в руках инфляции. Длительное нахождение CPI и PCE на якоре чревато стартом цикла монетарной рестрикции и падением XAUUSD. 

В этом отношении релиз данных по июньской инфляции станет лакмусовой бумагой для золота. Слабая статистика позволит говорить о пике, снизит ожидания повышения ставок ФРС и позволит открыть лонги в направлении $4400 за унцию. Напротив, неожиданное ускорение CPI – повод продать XAUUSD с таргетом на 3900. Свою лепту в судьбу драгметалла внесут и события на Ближнем Востоке. Неприятным сюрпризом станет дальнейшая эскалация.