На что обратить внимание
Комментарий аналитиков «Алор брокер»
Сильные распродажи, прокатившиеся по рынку, вызывают удивление. Размер снижения «ключа» совпал с консенсус-прогнозом, но при этом риторика регулятора была нейтральная, что дает основания ожидать очередное снижение ставки в сентябре как минимум на 1 п.п. Более того, ЦБ улучшил свой среднесрочный прогноз, который теперь предусматривает более быстрое смягчение ДКП.
В лидерах падения были бумаги девелоперов и наиболее закредитованных компаний, то есть те, которые наиболее сильно выиграют от снижения кредитных ставок.
Все это выглядит не очень логичным. Скорее всего, скоро инвесторы начнут переосмыслять свои пятничные решения. Однако технически потенциал для снижения есть, ближайшая поддержка расположена чуть выше 2700 пунктов по индексу Мосбиржи.
Дивиденды начали поступать на счета инвесторов. Какая-то их часть, скорее всего меньшая, чем в прошлом году, будет реинвестирована. Однако сейчас упали и обороты торгов, поэтому даже покупки небольшого объема могут привести к существенному движению котировок и всего Индекса Мосбиржи.
Не исключено, что наибольшая доля дивидендов будет реинвестирована в акции Сбербанка. Их можно подбирать как спекулятивно, так и среднесрочно, учитывая также, что прибыль банковского сектора за 1 полугодие осталась на соответствующем уровне 2024 года, а Сбербанк выглядит лучше сектора. Стоит также присматриваться к акциям Совкомбанка и МТС-Банка, которые должны нарастить доходы с падением кредитных ставок и оживлением потребительского кредитования.
Комментарий аналитиков «Солид брокер»
Начиная со среды рынок перешёл к снижению, даже понижение ставки не помогло ему вырасти. Причина – большое количество спекулянтов, которые набирали позиции последние две недели под ожидаемое снижение ставки и заранее начали фиксировать позиции.
В долгосрочной перспективе снижение ставки – это позитив для рынка, после выхода временных попутчиков индекс перейдёт к росту.
Риторика ЦБ остаётся осторожной
Регулятор не исключил возможной паузы в начавшемся процессе уменьшения ставки, но это не помешало ему обновить ориентиры:
- В 2025 гому ставка будет в пределах 18,8-19,6%.
- В 2026 году – 12%-13%.
Годовая инфляция, по мнению ЦБ, опустится к 6-7% в текущем году и достигнет 4% в следующем году. На фоне замедления инфляции снижение ставки на 2% не только оправдано, но и открывает возможность для дальнейших шагов по снижению ставки.
Таким образом локальная распродажа открывает окно возможности для долгосрочных инвесторов. Особенно на фоне предстоящих переговоров, контуры которых уже вырисовываются: через 2-3 месяца может пройти саммит с участием президентов России, Украины и США.
Комментарий аналитиков «Цифра брокер»
Из корпоративных новостей в пятницу стало известно, что акционеры «Ростелекома» на годовом собрании одобрили дивиденды за 2024 год в размере 2,71 и 6,25 рублей на каждую обыкновенную и привилегированную акции компании. Таким образом, текущая дивидендная доходность достигает 4,2% и 8,9% по обыкновенным и привилегированным акциям «Ростелекома» соответственно. Реестр акционеров с правом на дивиденды закроется 13 августа 2025 года.
Новости, ожидания и торговые идеи: более мягкая позиция Банка России на прошедшем заседании – в целом благоприятная для фондового рынка новость. Тем не менее, в отличие от рынка облигаций, инвесторы на рынке акций не спешат впадать в оптимизм, что может объясняться рядом причин. Во-первых, достаточно широкий прогнозный диапазон по ключевой ставке на конец текущего года отражает сохраняющуюся неопределенность в отношении экономических перспектив.
Текущее замедление инфляции может объясняться в том числе сезонными факторами, и в этой связи более релевантными могут оказаться осенние данные по инфляции. Высокий бюджетный дефицит и сильный бюджетный импульс сохраняются в экономике, что поддерживает на плаву инфляционные опасения, и дальнейшее понижение ключевой ставки до конца года не гарантировано. Во-вторых, инвестиционная привлекательность акций во многом определяется показателями корпоративной прибыли.
Если даже смягчение денежно-кредитной политики продолжится до конца года, позитивный эффект более низких процентных ставок на показатели корпоративной прибыли может быть отсрочено на 6-12 месяцев, как показывает история. Аналогичным образом и фондовые индексы в прошлом достигали промежуточных пиков только через год и более после начала цикла снижения ключевой ставки. Тем не менее хорошая новость заключается в том, что у инвесторов есть достаточно времени, чтобы подготовить портфели к более устойчивому восстановлению фондовых индексов в ближайшие месяцы.
Комментарий аналитиков Промсвязьбанка
В начале недели индекс Мосбиржи может сохранить инерцию к снижению – технически после ухода «под» отметку 2810 пунктов ближайшей целью выступает район 2700-2750 пунктов. Пока текущее движение характеризуем как коррекционное, естественное в условиях завершения активной части дивидендного сезона, низкой рублевой стоимости нефти, дефицита новостных триггеров и ощущаемой неуверенности инвесторов относительно траектории снижения ключевой ставки.
Российский рынок облигаций
После заседания Банка России индекс RGBI в пятницу закрылся на максимумах с начала года (118,46 п.) – регулятор снизил ставку на 200 б.п. (до 18%) и сохранил нейтральный сигнал. Оптимизму на рынке способствовал обновлённый прогноз ЦБ по средней ключевой ставке в оставшуюся часть 2025 года (16,3-18%), который ориентирован на ее снижение к концу года в район 15-16%. На 2026 год ЦБ снизил прогноз до 12-13% с 13-14%, что указывает на повышение уверенности регулятора в успешности антиинфляционной политики.
В целом рыночная конъюнктура для рынка ОФЗ остается умеренно позитивной – ранее обозначенные нами цели по индексу RGBI (120-122 п.) на конец года, скорее всего, будут достигнуты значительно раньше (возможно, уже к сентябрьскому заседанию). Рекомендации для долгового портфеля остаются прежними – более 50% портфеля целесообразно держать в длинных облигациях с фиксированным купоном.
Комментарий аналитиков «Финама»
На российском рынке, напротив, внимание смещается с глобальных макрофакторов на внутренние монетарные тренды. Центробанк России снизил ключевую ставку на 2 п.п. до 18% и допустил её дальнейшее снижение до 14%, а возможно и 13% к концу года – если инфляция продолжит замедляться. Прогноз по инфляции на 2025 год смягчён с 7-8% до 6-7%, а средний диапазон ключевой ставки пересмотрен до 18,8-19,6%, что в целом подтверждает начало фазы ускоренного смягчения. Хотя риторика ЦБ остаётся сдержанной, рынок уже реагирует – несмотря на коррекцию в день заседания, на горизонте открываются интересные идеи.
В первую очередь, это дивидендные истории – «Транснефть», а также банковский сектор, где особенно выгодно выглядит ВТБ. По словам топ-менеджмента, каждый процент снижения ставки даёт банку дополнительно 20 млрд рублей прибыли. Текущие уровни по индексу IMOEX2 (поддержка 2750 и зона 2600, сопротивление – 2845-2850) указывают на вероятность продолжения боковика. Волатильность значительно снизилась, а реакция на заседание ЦБ была спокойной – рынок всё больше фокусируется на геополитике и внешних рисках, чем на монетарной политике.
Главные политические факторы – это отношения России и США, перспективы вторичных санкций и развитие ситуации вокруг Украины. Позитивные сюрпризы возможны: смягчение позиции Трампа или политический кризис на Украине. Однако в базовом сценарии именно эти темы будут сдерживать потенциал рынка. Существенных сюрпризов от Банка России до 12 сентября, даты следующего важного заседания, не ожидается.
Комментарий аналитиков БКС
С технической точки зрения откат индекса некритичен – после локального ралли идет тест ранее прорванного вверх динамического уровня сопротивления. В ближайшие сессии вероятен возврат за круглые 2800 п. Среднесрочно – в рамках лета – допускается движение индекса в область 2900-3000 п. Факторы грядущей переоценки индексообразующих акций – снижение ставок дисконтирования в ценовых моделях оценки стоимости бизнеса и процесс реинвестирования июльских дивидендов. По нашим оценкам, дивиденды 2025 года превысили прошлогодние выплаты, и часть средств наверняка вернется на рынок и будет направлена обратно в бумаги.
Рубль продолжает откат от двухлетних максимумов. Доллар поднялся выше 79,55 (+0,9%), прежний ориентир до конца июля – курс на 80. Евро дороже 93,35, а биржевой юань впервые с весны закрыл торговую неделю над круглыми, и в пятницу пара юань-рубль выше 11,06.
Снижение ставки ЦБ – позитив для корпораций и частного сектора, но негатив для рубля. Давление на долговом рынке ослабнет, станет легче кредитоваться и рефинансироваться – предложение валюты от экспортеров сократится, а спрос на валюту под импорт возрастет. Среднесрочные перспективы – возврат доллара в область 85-90, евро способен вернуться в район 95-100, а юань к осени может быть над нижней границей прогнозного диапазона 11,5-12.
Комментарий аналитиков «Альфа инвестиции»
Снижение Индекса Мосбиржи может оказаться кратковременным. В III квартале по-прежнему ждём рост до 2900-3000 пунктов, что предполагает подъём на 4,5-8,1%. В ближайшее время ожидаем существенные притоки средств на рынок за счёт реинвестирования дивидендов Сбербанка, «Роснефти», «Сургутнефтегаза» и «Транснефти».
Комментарий аналитиков Россельхозбанка
США согласились на снижение базовых тарифов на большинство европейских товаров на 15%. Об этом заявила глава Еврокомиссии Урсула фон дер Ляйен, чью пресс-конференцию транслировала пресс-служба ЕК. Взамен ЕС обязался закупить американские СПГ и ядерное топливо вместо российских на $750 млрд (по $250 млрд в течение 3-х лет), а также инвестировать $600 млрд в США. Фон дер Ляйен также отметила, что в странах Евросоюза слишком много заказов на российские газ и нефтепродукты.
Индекс доллара отреагировал на данную сделку положительно, довольно быстро преодолевая отметку 98. Brent тоже перескочил за $69 за баррель, но зацепиться за этот уровень ему пока не получается. Золото находится под давлением после формализации соглашения.
Игорь Шимко про крепкий рубль: вызов или опора для экономики
В своем интервью на канале Igor Shimko профессиональный финансист, автор публикаций по фондовому рынку и инвестициям, эксперт РБК Игорь Шимко подробно рассмотрел тему крепкого рубля и обозначил основные аспекты текущей валютной ситуации. В центре внимания эксперта оказались вопросы восприятия рубля как «деревянного», роль национальной валюты для реального производства и перспективы курса в связке с ключевой ставкой Банка России.
Игорь Шимко отметил, что многие в обществе склонны считать рубль «деревянным» и желают его ослабления. По его мнению, это связано с экономической логикой бюджета и доходов населения.