Доллар бьет по болевым точкам. Прогноз от 08.10.20...

Политика делает слабыми иену и евро, торговая война – «канадца», центробанк – «новозеландца», бюджет – фунт. Каждый из противников гринбэка уязвим, и доллар США этим пользуется. Поговорим на эту тему и составим торговый план по EURUSD.

• Под президентом Франции зашаталось кресло.
• Шатдаун в США не думает прекращаться. 
• ФРС может пропустить одно снижение ставки в 2025.
• Актуальны покупки EURUSD от 1,159 и 1,1545.

Американский доллар превращается в самую чистую рубаху в корзине с грязным бельем. Конечно, некоторые инвесторы предпочитают только что выстиранные – биткойн или золото. Но на безрыбье и рак рыба. Когда угрозы независимости Банка Японии пугают иену, новый проект бюджета – фунт, политический кризис во Франции – евро, торговая война – канадский доллар, а резкое снижение ставок – его новозеландского тезку, гринбэк будет процветать. 

Европа – это музей, Япония – дом престарелых, Китай – тюрьма, а биткойн – эксперимент. Юмор экс-министра Соединенных Штатов Ларри Саммерса в октябре обретает новый смысл. В конечном итоге в каждой шутке есть доля шутки. Остальное правда.  Весной инвесторы бежали от доллара США в рамках торговли «продай Америку», осенью к нему возвращаются. Нет альтернатив. Основные соперники гринбэка как будто сговорились, выставляя на показ свои уязвимые места. 

Динамика спреда доходности облигаций Франции и Германии

Источник: Bloomberg.

Во Франции от Эммануэля Макрона отворачиваются даже вчерашние сторонники. Глава его партии Возрождение и экс премьер-министр Габриэль Аттал заявил, что больше не понимает президента. Он считает парламентские выборы 2024 – ошибкой главы государства. Судя по росту спреда доходности местных и немецких облигаций с 42 б.п в те времена до текущих 86 б.п, так оно и есть. 

Любопытно, что мнения инвесторов на ситуацию на французском долговом рынке кардинальным образом расходятся. Goldman Sachs считает, что взлет доходности свидетельствует, что фактор внеочередных выборов в парламент уже учтен. Напротив, Citigroup считает, что он только начинает отражаться в котировках облигаций и EURUSD. Если прав первый банк, евро в скором времени обретет почву под ногами. Если второй – продолжит падать. 

Динамика рыночных ожиданий по ставке ФРС

Источник: Bloomberg.

Главным уязвимым местом доллара США являются ожидания снижения ФРС ставки по федеральным фондам. Однако чем дольше длится шатдаун, тем выше вероятность пропуска одного из двух прогнозируемых деривативами актов монетарной экспансии в 2025. Дональд Трамп вроде бы дал понять, что готов к переговорам с демократами, но потом сделал шаг назад. Только после того, как те прекратят отключение правительства. 

По словам президента ФРБ Миннеаполиса Нила Кашкари, резкое снижение ставок приведет к всплеску инфляции в США. Действительно, согласно исследованиям ФРБ Нью-Йорка, годовые инфляционные ожидания потребителей выросли с 3,2% до 3,4%, пятилетние – с 2,9% до 3%. 

Динамика инфляционных ожиданий в США

Источник: Bloomberg.

Если ФРС не станет дважды снижать ставки в 2025, доллар США еще больше укрепится против крайне уязвимых конкурентов. В такой ситуации покупать падающие кинжалы по EURUSD опасно. Лишь уверенный отбой от 1,159 и 1,1545 позволит это сделать.