Доллар хочет пошалить. Прогноз от 31.10.2025

Вместо падения по факту снижения ставки ФРС, гринбэк укрепляется. Масла в огонь ралли индекса USD подливают пассивность ЕЦБ и Банка Японии. Парадоксы на Forex продолжаются. Однако у всего есть объяснение. Порассуждаем и составим торговый план по EURUSD.  

• Без сюрпризов от ЕЦБ евро пошел ко дну.
• Экономика еврозоны приятно удивила.
• Неопределенность помогает доллару США.
• Прорыв 1,155 – повод нарастить шорты по EURUSD.

Нет сюрпризов – нет укрепления валюты. «Ястребиная» риторика ФРС и появление проголосовавшего за сохранение ставки по федеральным фондам инакомыслящего стало неожиданностью для рынков. Доллар США вырос. Ни ЕЦБ, ни Банк Японии не удивили инвесторов. Они отказались от сигналов об изменении монетарной политики в будущем. Евро и иена упали. Forex как ребенок. Ему нужны подарки и возможность время от времени пошалить.

С точки зрения теории, происходящее Forex можно назвать парадоксом. Дифференциал ставок ФРС и ЕЦБ сужается, экономика еврозоны приятно удивляет ускорением с 0,5% до 0,9% в третьем квартале. Однако вместо взлета, EURUSD камнем идет вниз. А как же основные принципы фундаментального анализа, включая дивергенцию в монетарной политике и «сильная экономика – сильная валюта»?

Динамика ставок ФРС и ЕЦБ

Источник: Wall Street Journal.

На самом деле, все закономерно. ВВП валютного блока ускоряется, потому как он адаптируется к тарифам Белого дома. Наибольший удар от американских пошлин на импорт еврозона получила во втором квартале. Не зря же Кристин Лагард заявила, что жаловаться на экономику не стоит. Заключение торговых соглашений снизило неопределенность. А дальше в дело вступили сильные балансы домохозяйств и рынок труда, а также эффект снижения ставки по депозитам на 200 б.п в текущем цикле. 

Все познается в сравнении. США не лыком шиты. Согласно опережающему индикатору от ФРБ Атланты, их ВВП расширится на 3,9% в третьем квартале. О сужении дивергенции в экономическом росте говорить не приходится. 

Что касается монетарной политики, то нужно понимать, что рынки растут на ожиданиях. Ралли EURUSD с начала августа по середину сентября стало результатом покупок основной валютной пары на слухах, что ФРС будет снижать ставки, а ЕЦБ их удерживать. Затем по факту возобновления цикла ослабления денежно-кредитной политики Федрезерва началась фиксация прибыли. Евро просел на 3%. 

Динамика рыночных ожиданий о снижении ставки ФРС в декабре

Источник: Wall Street Journal.

Идет переоценка рыночных взглядов. Деривативы снизили шансы резки ставки по федеральным фондам в декабре с более чем 90% до 67%. Вопрос в том, когда эта переоценка закончится? Обычно это определяют данные. Однако их отсутствие из-за шатдауна заставляет ФРС и рынки двигаться в темноте. Туман сгущается из-за неопределенности. Торговая сделка США и Китая больше напоминает перемирие со скрытыми рисками, отключение правительства не думает прекращаться, а в ноябре Верховный суд вынесет вердикт по тарифам. Их отмена спровоцирует настоящий хаос. 

Если предположить, что доверие к доллару США восстановлено, то рост неопределенности – повод его купить. ЕЦБ не преподнес сюрпризов, EURUSD, как и предполагалось, рухнула к отметке 1,155. Ее пробой – повод нарастить шорты.