Доллар накормил волков. Прогноз от 19.06.2025

Сразу 7 членов FOMC не ожидают снижения ставки по федеральным фондам в 2025. Вкупе с повышением прогнозов ФРС по инфляции это позволило «медведям» по EURUSD провести атаку. Однако и «быки» не остались в обиде. Поговорим на эту тему и составим торговый план.

• ФРС продлила паузу в цикле монетарной экспансии.
• Центробанк по-прежнему ожидает двух актов в 2025.
• Доллар ведет себя как актив-убежище.
• Возвращение EURUSD в диапазон 1,149-1,161 – повод купить.

Я знаю, что ничего не знаю. ФРС расписалась в собственном бессилии. FOMC не может знать, чем завершится израильско-иранский конфликт. Где остановятся тарифы Дональда Трампа, и как именно они повлияют на экономику. У Федрезерва нет уверенности в том, как будут развиваться фискальная и анти-иммиграционная политики. Возможно, президенту США и вправду нужно назначить новым главой центробанка самого себя, как он это с издевкой отметил вместе с очередной порцией критики в адрес Джерома Пауэлла?

Рынки опасались «ястребиного» сюрприза от ФРС. И в некотором смысле их страхи стали реальностью. Прогноз по инфляции был повышен с мартовских 2,7% до 3%. В сопроводительном заявлении FOMC было отмечено, что риски повышения безработицы и ускорения PCE возросли. Да, судя по медианной оценке, Федрезерв по-прежнему ожидает двух актов монетарной экспансии в 2025. Однако число чиновников, которые хотели бы оставить ставку на уровне 4,5% увеличилось с 4 до 7. 

Динамика прогнозов по ставке ФРС

Источник: Wall Street Journal.

По сути, ФРС оставила себе дверь открытой как для снижения стоимости заимствований, так и для продолжения паузы в надежде получить как можно больше данных. Она рискует пропустить резкое охлаждение рынка труда. Но пока неизвестно, кто будет платить за тарифы, лучше посидеть на обочине. Понятно, что пассивность центробанка не устраивает Дональда Трампа. Он призывал Федрезерв снизить ставки сразу на 1-2,5 п.п. Республиканец отметил, что собрал уже $88 млрд от пошлин, а инфляция не растет.   

На мой взгляд, по итогам июньского заседания FOMC и волки оказались сыты, и овцы целы. «Медведи» по EURUSD получили «ястребиный» сюрприз, их оппоненты могут быть довольны сохранением медианной оценки по ставке по федеральным фондам. Роспись центробанка в собственном бессилии означает, что рынку самое время переключаться на другие драйверы. Например, на конфликт на Ближнем Востоке. 

По мнению MUFG Bank, любая слабость доллара США окажется ограниченной, пока имеет место израильско-иранское противостояние. Рост цен на нефть усиливает риски разгона инфляции и продолжения паузы ФРС. Одновременно гринбэк ведет себя как валюта-убежище. И в этом есть смысл. 

Динамика запасов трежерис у нерезидентов

Источник: Bloomberg.

В апреле запасы трежерис у иностранных инвесторов остались практически неизменными на уровне $9,01 трлн. Если Китай продавал казначейскик облигации, то Япония и Британия их скупали. Слухи о «продаже Америки» сильно преувеличены? Доллар США – все еще спасительная гавань? Полагаю, что да для событий, эпицентр которых находится за пределами Штатов. 

В таких условиях лишь возвращение EURUSD в диапазон 1,149-1,161 станет основанием для покупок. При этом риски коррекции в направлении 1,141 увеличились.