Доллар нарушает правила игры. Прогноз от 16.07.202...

Если на старте вооруженного конфликта на Ближнем Востоке нефть, доходность казначейских облигаций и доллар США шли в одном направлении, то в июле все изменилось. Причину нужно искать в пике инфляции. Поговорим на эту тему и составим торговый план по EURUSD.

• Корреляция нефти и трежерис изменилась.
• Цены производителей указывают на пик инфляции.
• Риторика чиновников FOMC ослабляет доллар США.
• Уверенный прорыв 1,147 – повод купить EURUSD.

Если США хотят взять под контроль Ормузский пролив, им необходимо завоевать Ормузский пролив. Риторика Дональда Трампа звучит все более агрессивно, однако рост цен на нефть не приводит к ралли доходности казначейских облигаций, как это было в начале вооруженного конфликта на Ближнем Востоке. Скорее наоборот, ставки по трежерис падают, что ослабляет американский доллар и толкает вверх котировки EURUSD.

Динамика нефти и доходности трежерис

Источник: Bloomberg.

Основной рыночный нарратив заключается в том, что Brent пусть и вырастет, но вряд ли достигнет имевших место в марте уровней. Рынок адаптировался к блокаде Ормузского пролива: нашел обходные пути и сократил спрос. Пик пройден, а если так, то пик прошла и американская инфляция. Это подтверждается как сокращением индекса цен производителей в месячном исчислении, так и заявлениями чиновников ФРС. 

Снижение PPI на 0,3% позволяет рассчитать, что индекс расходов на личное потребление, предпочитаемый ФРС индикатор инфляции, в июне вырос на 0,1-0,2%. Скромная динамика, позволяющая центробанку продлить паузу. По словам Джона Уильямса, денежно-кредитная политика хорошо позиционируется: ставки находятся на уровне, который способен сдерживать рост цен. Президент ФРБ Нью-Йорка считает, что нефть прошла свой пик. Вполне возможно, и спровоцированная ИИ инфляция также перевалила за вершину на фоне постепенного угасания интереса к технологиям искусственного интеллекта. 

Кевин Уорш в своих показаниях перед Конгрессом отметил, что влияние ИИ на экономику не обязательно является инфляционным. Да, колоссальные инвестиции в новые технологии уже отразились на ценах, но что будет через 12 месяцев? Не поглотит ли их рост производительности? 

Динамика CPI, PPI, потенциальное замедление PCE и говорящие о прохождении пика инфляцией чиновники FOMC позволяют срочному рынку снизить шансы ужесточения денежно-кредитной политики. В июле они за двое суток упали с 40% до 10%. Вероятность двух актов монетарной  рестрикции за этот период упала с 58% до 29%. Отсюда и расхождения в динамике нефти и доходности казначейских облигаций. Ранее активы двигались вместе с одном направлении, сейчас их пути разошлись. 

Это оказывает давление на доллар США. На первый взгляд парадокс: гринбэк не может получить преференции из своих статусов актива-убежища и валюты страны нетто-экспортера энергии. Однако если рынок американских акций еще в апреле смог адаптироваться к конфликту на Ближнем Востоке, почему бы этого не сделать Forex?

В конечном итоге и воинственная риторика Дональда Трампа может оказаться частью его стратегии, так что прорыв 1,147 по-прежнему является поводом для наращивания сформированных из области нижней границы диапазона консолидации 1,137-1,147 лонгов по EURUSD.