Доллар не закрывает двери. Прогноз от 11.11.2025

Самый продолжительный в истории шатдаун подходит к концу. Однако какой будет статистика по Соединенным Штатам? Заставит ли она ФРС снижать или удерживать ставки? Поговорим на эту тему и составим торговый план по EURUSD.

• Сенат одобрил завершение шатдауна.
• В рядах ФРС имеет место серьезный раскол. 
• Судьба доллара США зависит от данных.
• Прорыв 1,154 – повод для продаж EURUSD.

Когда видишь свет в конце тоннеля, позади остается осторожность. Но неопределенность никуда не исчезает. Каким будет этот свет? Ярким или тусклым? Покажут ли данные, что охлаждение рынка труда США летом было временным явлением? Или он продолжит замерзать? Через некоторое время за одним туннелем может последовать другой, ведь одобренный Сенатом план предусматривает полное открытие правительства только до 30 января. Неудивительно, что EURUSD топчется на месте. 

Morgan Stanley и MUFG считают, завершение шатдауна ослабит доллар США, так как новая статистика покажет ухудшение ситуации с занятостью. Об этом говорят альтернативные источники, однако ФРС и инвесторам требуется официальные данные для принятия решений. Их отсутствие усугубляет раскол в рядах центробанка. 

По мнению президента ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли, нельзя совершать ошибку, слишком долго удерживая ставки на высоком уровне. Инфляция не будет расти слишком высоко, а инфляционные ожидания останутся закрепленными. При этом охлаждение рынка труда дает ФРС основания для продолжения цикла монетарной экспансии. Член FOMC Стивен Миран готов голосовать за резку стоимости заимствований сразу на 50 б.п в декабре. 

Напротив, президент ФРБ Сент-Луиса Альберто Мусалем ожидает разгона экономики США в первом квартале после завершения шатдауна. Поэтому центробанк должен сохранять осторожность в деле снижения ставок. Срочный рынок, похоже, придерживается такого же мнения. Деривативы выдают 62%-е шансы ослабления денежно-кредитной политики в конце 2025. 

Динамика волатильности доллара США

Источник: Bloomberg.

Отсутствие официальной статистики из-за шатдауна привело к существенному снижению волатильности доллара США. Вкупе с высокими ставками американского рынка долга, это позволило процветать carry трейдерам. Согласно расчетам Bloomberg, эффективность игры на разнице с участием гринбэка была выше, чем по большинству других активов. Это стало одной из причин 3%-го отскока индекса USD после 10%-го проседания в первом полугодии. 

Динамика эффективности carry trade

Источник: Bloomberg.

Рынки волнуют сразу несколько вопросов. Одобрит ли утвержденное Сенатом открытие правительства Палата представителей? Не возобновится ли шатдаун в феврале? Какими будут данные? При этом рост волатильности американского доллара по мере их поступления лишит его важного козыря – поддержки со стороны carry трейдеров. 

Однако статистика по занятости и инфляции куда важнее. На ее основании будет принимать решения ФРС, и меняться шансы резки ставки по федеральным фондам. 

Точно также как центробанк, трейдеры должны держать все варианты открытыми. Прорыв поддержки на 1,154 может стать основанием для продаж EURUSD. Однако неспособность евро удержаться ниже $1,1525 и $1,15 вернет на рынок покупателей.