Доллар пугают масштабы. Прогноз от 03.06.2025

С 2008 отрицательное сальдо чистой международной инвестиционной позиции США выросло до колоссальных $26 трлн. Нынешняя политика Белого дома запустила обратный процесс, так что EURUSD есть куда падать. Порассуждаем и составим торговый план. 

• Дональд Трамп хочет взимать налоги на инвестиции.
• Укрепление доллара напрямую связано с акциями.
• Отток капитала приводит к падению индекса USD.
• Акцент на покупки пока EURUSD торгуется выше 1,133.

США продолжают рубить сук, на котором сидят. Согласно инсайду Bloomberg, Дональд Трамп оказывает давление на республиканцев Сената, чтобы принять большой и красивый проект о снижении налогов. В нем содержится положение о сборах за инвестиции в Штаты с нерезидентов, страны которых проводят дискриминационную политику в отношении Америки. Это ускорит репатриацию капитала в Европу и Азию и позволит EURUSD продолжить ралли.

В течение последних трех десятков лет спрос на доллар США рос, а его курс укреплялся благодаря тому, что американские акции регулярно превосходили свои зарубежные аналоги. Исключением стал период с 2002 по 2008, когда фондовые индексы за пределами Соединенных Штатов выглядели лучше S&P 500. Индекс USD падал.

Динамика доллара и соотношения зарубежных и американских акций

Источник: Bloomberg.

Нечто подобное происходит и в настоящее время. EuroStoxx 600 на 19 п.п. в долларовом исчислении превосходит широкий фондовый индекс США, а слабость гринбэка стала притчей во языцех.

Важный нюанс: начавшееся с мирового экономического кризиса 2008 и ускорившееся в период пандемии COVID-19 перемещение капитала в Штаты привело разницу между инвестициями американцев за рубежом и инвестициями иностранцев в Америку к колоссальному отрицательному сальдо в $26 трлн. От потенциала репатриации капитала дух захватывает! Как и от масштабов ослабления доллара США. 

Динамика чистой международной инвестиционной позиции США, Германии и Японии

Источник: Bloomberg.

И в такой ситуации Дональд Трамп вздумал взимать налоги с иностранцев, вкладывающих деньги в американские акции и облигации. Согласно представленному в Конгресс законопроекту, Казначейство каждый квартал обозначает страны, которые используют дискриминационные сборы, например, налог на цифровые услуги ЕС. После чего США получают возможность взимать пошлины в размере 5%. Конечная цифра может вырасти до 20%. Как вы считаете, ускорит ли это отток капитала из Соединенных Штатов? На мой взгляд, однозначно да.

Ладно доллар, пострадать может вся американская экономика. Масштабные покупки трежерис иностранцами приводили к снижению их доходности, что одновременно роняло ставки по банковским кредитам, включаю ипотеку. Рост доходности заставит домохозяйства и бизнес больше тратить на обслуживание долгов, меньше на товары и услуги. Это замедлит ВВП и неблагоприятно отразится на занятости.

Потеря американской исключительности уже уронила индекс USD почти на 9% с начала года. Новые умопомрачительные идеи Дональда Трампа чреваты продолжением ралли EURUSD даже на фоне слабости экономики еврозоны и продолжения цикла ослабления денежно-кредитной политики ЕЦБ. Пока евро торгуется выше $1,133, следует сохранять акцент на покупки.

Данный прогноз основан на анализе фундаментальных факторов. В нем учитываются официальные сообщения финансовых институтов (в том числе регуляторов), различные геополитические и экономические события и статистические данные. Также принят во внимание исторический опыт на финансовых рынках.