Доллар ставит крест на войне. Прогноз от 15.04.202...

Восстановление исторической корреляции с индексом волатильности VIX означает, что доллар США должны активно продавать на фоне перехода американского рынка акций от страха к жадности. Поговорим на эту тему и составим торговый план по EURUSD.

• США перешли от войны к экономическим контрмерам.
• Доллар восстановил исторические связи с VIX.
• Дивергенция в монетарной политике играет за евро.
• Актуальны покупки, пока EURUSD торгуется выше 1,176.

Для рынков война на Ближнем Востоке закончена. Блокировка американцами Ормузского пролива означает переход стратегии США от вооруженных действий к экономическим контрмерам. В таких условиях рано или поздно стороны сядут за стол переговоров. Пик вооруженного конфликта пройден, что позволяет Deutsche Bank рекомендовать продавать доллар. Что инвесторы и делают, подбросив котировки EURUSD к максимальным уровням с конца февраля. 

Конфликт на Ближнем Востоке позволил гринбэку восстановить историческую связь с индексом страха VIX. Она была потеряна из-за нежелания инвесторов использовать доллар США как актив-убежище во время тарифов Дональда Трампа. Тогда речь шла об утрате доверия к американской валюте. 

Динамика корреляции доллара США и VIX

Источник: Bloomberg.

Рост корреляции с VIX на фоне перехода рынка акций от страха к жадности означает только одно – доллар США должен падать. FOMO двигает американские фондовые индексы к рекордным максимумам, а в таких условиях главными пострадавшими выступают активы-убежища. 

Однако в средне- и долгосрочной перспективе вырисовывается явное несоответствие валютных курсов фундаментальным основам. Согласно опросу Bank of America, большинство инвесторов считают, что к концу 2026 нефть будет торговаться выше $80 за баррель. МЭА сигнализирует о первом со времен пандемии сокращении глобального спроса на черное золото. Цены на рынках с немедленной поставкой Brent и WTI существенно выше, чем по фьючерсам. В таких условиях зависимая от импорта энергоносителей еврозона пострадает больше, чем экономика США. Неудивительно, что МВФ снизит прогноз по ВВП валютного блока на 0,2 п.п из-за событий на Ближнем Востоке. 

Динамика цен на нефть на спот и срочном рынках

Источник: Wall Street Journal.

Чем сильнее экономика, тем более высокие ставки она может себе позволить. Тем выше привлекательность ее активов и входящие инвестиционные потоки. Тем сильнее должна быть ее валюта. Полагаю, со временем эти взаимосвязи найдут отражение в котировках EURUSD, однако пока движением пары на север движет страх упустить выгоду. Впрочем, не только. 

Деривативы ожидают снижения ставки по федеральным фондам на 25 б.п с вероятностью 34%. По. мнению срочного рынка, ставка по депозитам ЕЦБ вырастет в 2026 на 50 б.п с 30%-м шансом ее повышения на 75 б.п. Сокращение дифференциала должно оказывать поддержку EURUSD. На мой взгляд, здесь кроется ошибка. Европейский центробанк вряд ли ужесточит денежно-кредитную политику. Осознание этого инвесторами может стать препятствием для ралли евро.  

Впрочем, пока на Forex господствуют эмоции и FOMO, фундамент остается в стороне. Рынки подумают о нем завтра. Пока EURUSD держится выше 1,176, настрой остается «бычьим», а актуальность покупок сохраняется.