Доллар учится на своих ошибках. Прогноз от 27.01.2...

Во время предыдущего шатдауна инвесторы дискутировали по поводу замедления роста ВВП США и паузы в цикле монетарной экспансии ФРС. Как будет на этот раз? Шансы нового отключения правительства резко подскочили. Порассуждаем и составим торговый план по EURUSD.

• Шансы шатдауна подскочили до 78%.
• Предыдущий не замедлил рост ВВП США.
• ФРС и так находится в режиме паузы.
• Держим сформированные от 1,1835 лонги по EURUSD.

Сначала тарифы, потом – шатдаун. Такое ощущение, что финансовые рынки обречены наступать на одни и те же грабли. Повторение – мать учения. Стрельба в Миннеаполисе заставила демократов сорваться с цепи. Критикуют Дональда Трампа за антииммиграционную политику даже те, кто осенью противился закрытию правительства. Повторение той истории подливает масла в огонь ралли EURUSD. 

Республиканцы имеют большинство в Сенате в 53 места против 47, однако чтобы избежать шатдауна требуется 60. До Миннеаполиса вопрос о пролонгации срока работы правительства до сентября казался решенным. Однако убийства американцев и акции протеста заставили демократов требовать отдельного рассмотрения вопроса финансирования Министерства внутренней безопасности. В результате шансы шатдауна после 31 января, по данным Polymarket, подскочили до 78%. 

Динамика вероятности отключения правительства США

Источник: Bloomberg.

Как и в случае с тарифами, у инвесторов есть совсем свежий шаблон. Его можно использовать в торговле EURUSD. В сентябре накануне предыдущего отключения правительства было много разговоров, что оно замедлит экономический рост в США. Приводились примеры предыдущих случаев. В 2018-2019 шатдаун продлился 34 дня, обошелся увольнением 340 тыс сотрудников и сокращением ВВП на 0,4 п.п в первом квартале 2019. 16 дней в 2013 стоили Соединенным Штатам потери 800 тыс рабочих мест и -0,6 п.п к ВВП. 

Такие параллели приводили к росту EURUSD. Однако затем ситуация перевернулась с ног на голову. Инвесторы посчитали, что приостановка работы правительства усилит риски длительной паузы в цикле монетарной экспансии ФРС. Это сыграло на руку доллару США. По факту замедления американского ВВП не случилось. Но и центробанк не стал приостанавливать процесс снижения ставки на фоне снижения темпов роста занятости. 

Сейчас он и без шатдауна находится в режиме «посидим и посмотрим», рынок труда стабилизировался, а экономика сильна как бык. Подтверждением является взлет заказов на товары длительного пользования до полугодовых максимумов. 

Динамика заказов на товары длительного пользования в США

Источник: Bloomberg.

Обратят ли внимание инвесторы на шатдаун? Если предыдущий пример показал, что даже самое продолжительное, 43-дневное отключение правительства США не произвело впечатления ни на экономику, ни на доллар. Вполне вероятно, ведь Дональд Трамп на время успокоился, и рынкам нужна новая тема. В итоге EURUSD рискует еще немного подрасти до конца января, а затем рванет вниз. 

Укрепление доллара США может начаться еще раньше. Инвесторы не ждут от ФРС снижения ставки. Однако стоит Джерому Пауэллу включить «ястреба», как все изменится. В такой ситуации открывшим лонги по EURUSD на отскоке от 1,1835 стоит их держать. Остальным имеет смысл оставаться вне рынка.