Доллар взял себя в руки. Прогноз от 08.09.2025

Казалось бы, очередной слабый отчет о рынке труда должен стать последним гвоздем в крышку гроба доллара США. Однако после первоначального взлета EURUSD отыграла часть потерь. Что произошло? Порассуждаем и составим торговый план.

• Рынок труда сигнализирует о спаде в экономике США.
• Белый дом сделал козлом отпущения ФРС.
• Центробанк будет снижать ставки в сентябре.
• Откаты – повод купить EURUSD с таргетами на 1,182 и 1,194.

Чего боялись, на то и напоролись. Рынок труда США продолжает охлаждаться. В августе было добавлено 22 тыс новых рабочих мест, более чем втрое меньше прогноза. В июне занятость ушла в минус, впервые со времен пандемии. Безработица подскочила до максимальный уровне с 2021. Однако после первоначального взлета к максимальным уровням с июля EURUSD резко нажала на тормоз. Что испугало «быков»?

Динамика занятости и безработицы в США

Источник: Bloomberg.

В 2025 в Соединенных Штатах было создано всего 598 тыс новых рабочих мест. За исключением пандемии это наименьшее число за 8 первых месяцев года с 2009, когда экономика пострадала от финансового кризиса. Слабость рынка труда была особенно выражена с мая, через месяц после введения Дональдом Трампом тарифов в День освобождения Америки. Средний прирост non-farm payrolls в мае-августе составил 26,8 тыс.

Президент и его команда предсказуемо нашли козла отпущения в ФРС. Дескать, центробанк своевременно не снизил ставки и подвел, таким образом, американских рабочих. 

После данных по занятости срочный рынок повысил вероятность трех актов монетарной экспансии в 2025 с 49% до 75%. Деривативы ожидают падения стоимости заимствований на 150 б.п через 12 месяцев. Раннее не ожидавший снижения ставок в этом году Bank of America заявил, что резка произойдет дважды – в сентябре и декабре, а Barclays ожидает не двух, а трех ослаблений денежно-кредитной политики. 

Динамика рыночных ожиданий по ставке ФРС

Источник: Bloomberg.

Казалось бы, такие сигналы срочного рынка вкупе с падением доходности казначейских облигаций должны были утопить доллар США. По факту «медведи» по EURUSD проявили недюжинные волевые качества и отыграли чуть ли не половину потерь. 

Попутным ветром для них стали колебания фондовых индексов. Если изначально S&P 500 вырос в ответ на ожидания снижения ставки ФРС в сентябре, то затем инвесторы стали беспокоиться за судьбу американской экономики из-за существенного охлаждения рынка труда. Падение рынка акций усилило спрос на гринбэк как актив-убежище. 

Далеко не все чиновники FOMC уверены в необходимости возвращения к циклу монетарной экспансии. Президенту ФРБ Чикаго Остану Гулсби требуются дополнительные данные. В частности, по инфляции. Есть риск ее ускорения в августе, так как именно в этом месяце вступили в силу тарифы США после 90-дневной отсрочки. К тому же шансы резки ставки ФРС на 50 б.п в сентябре сведены к нулю. Это означало бы панику в рядах центробанка.

Если добавить ожидаемый 8 сентября вотум недоверия к правительству Франции, американские горки EURUSD начинают выглядеть логично. Однако лично я бы купил факт. Отставка Мишеля Байру и его команды – повод нарастить лонги по евро на откате. В качестве первоначальных целевых ориентиров выступают отметки 1,182 и 1,194.