Доллару мешает осторожность. Прогноз от 19.08.2026

Казалось бы, падение S&P 500 и рост цен на нефть должны были обеспечить «медведям» по EURUSD комфортное преимущество. На самом деле пара выросла из-за имеющей место нормализации ставок по долгам. Поговорим на эту тему и составим торговый план.

• Идет нормализация рынка глобального долга.
• Brent продолжает расти из-за пассивности США. 
• Изменение взглядов ФРС давит на доллар. 
• Актуальны сделки по EURUSD на пробой диапазона 1,156-1,16.

Монетарная и геополитика продолжают тянуть одеяло на себя, раскачивая лодку EURUSD. Иран смелеет и все чаще атакует объекты нефтяной инфраструктуры стран Персидского залива и танкеры в Ормузском проливе без симметричного ответа США. Это порождает недовольство американских союзников, сомнения, что у Вашингтона есть план, и способствует ралли Brent. Впрочем, рынки куда больше обеспокоены возвращением доходности казначейских облигаций к уровням, имевшим место до мирового экономического кризиса 2008. 

Тогда массовая волна ослабления денежно-кредитной политики, включая QE, привела к эпохе сверхнизких ставок. Сейчас имеет место нормализация – возвращение доходности к прежним уровням, что не есть хорошо. За почти два десятилетия госдолг существенно вырос. Если за последние полвека затраты США на обслуживание задолженности составляли в среднем 2,1% от ВВП, то в 2026, по оценкам Бюджетного управления Конгресса, они вырастут до 3,3%. К 2036 показатель рискует подскочить до 4,6%. 

Динамика доходности облигаций

Источник: Wall Street Journal.

Аналогичные процессы проходят в других странах. Ставки долгового рынка Германии вернулись к максимальным отметкам с 2011, Франции – с 2008, Японии – и вовсе с 1996. С учетом того, что Токио гораздо раньше начал использовать ультра-мягкую монетарную политику, это выглядит логично. 

Высокая доходность облигаций несет боль не только правительствам, но и домохозяйствам и компаниям. Первые страдают из-за роста ставок по ипотеке, вторые – из-за увеличения стоимости заемных ресурсов. В конечном итоге это может привести к коррекции фондовых индексов. 

Динамика S&P 500 и доходности трежерис

Источник: Bloomberg.

Первым тревожным звоночком стало отступление S&P 500 от рекордных максимумов. Формально вкупе с ралли Brent это должно было оказать поддержку «медведям» по EURUSD. По факту основная валютная пара выросла из-за опасений по поводу медлительности ФРС, которая может найти отражение в протоколе июльского заседания FOMC.

Дело в том, что наряду с такими факторами как конфликт на Ближнем Востоке и связанное с ним увеличение инфляционных ожиданий, опасения по поводу дефицита бюджета, конкуренция со стороны привлекающих деньги на вложения в ИИ при помощи облигаций корпораций, причиной ралли доходности трежерис является и изменение мировоззрения ФРС. 

Кевин Уорш хочет, чтобы рынки сделали за Федрезерв его работу, что заставляет инвесторов избавляться не только от казначейских облигаций, но и от доллара США. 

На мой взгляд, если рынки почувствуют, что новому председателю ФРС удается склонить Комитет на свою сторону, ралли EURUSD продолжится. Трейдерам необходимо учитывать двухсторонние риски: продавать от 1,156 и покупать в случае успешного штурма сопротивления на 1,16.