Европа делает ставку на ротацию. Прогноз по EuroSt...

Более дешевые оценки, перелив капитала из США в Европу, прирученная ЕЦБ инфляция и надежды на ускорение экономики позволяют быкам по EuroStoxx 50 с оптимизмом смотреть в будущее. Поговорим на эту тему и составим торговый план.

• В 2025 европейские индексы опередили американские.
• По P/E EuroStoxx 600 дешевле S&P 500.
• Прогнозы по европейским акциям скромнее, чем по США.
• Актуальны покупки EuroStoxx 500 в направлении 6200.

2025 год стал для европейского рынка акций звездным. Фондовые индексы продемонстрировали лучшую динамику за четыре года. Разрыв между ними и американскими аналогами оказался самым большим в долларовом выражении с 2009. Благодарить за это нужно сильный евро, успехи ЕЦБ в борьбе и инфляцией и надежды на ускорение экономического роста благодаря фискальным стимулам Германии и увеличению расходов на оборону ЕС. Продолжится ли ралли EuroStoxx 50 в 2026?

Динамика европейского рынка акций

Источник: Bloomberg

Визитной карточкой нового года может стать ротация. Инвесторы выходят из акций технологических компаний США и ищут альтернативы. Кто-то в энергетике, банковском деле и здравоохранении, кто-то – за рубежом. EuroStoxx 600 выглядит более дешевым по сравнению с S&P 500. Его соотношение цены к форвардной прибыли составляет 15, у американского фондового индекса — 22. 

Динамика соотношения P/E по фондовым индексам США и Европы

Источник: Bloomberg.

Однако фундаментальная оценка — не единственная причина выбора европейских акций. Инвесторы все еще рассчитывают на ускорение экономического роста в регионе. До сих пор фискальные стимулы Германии и увеличение расходов ЕС на оборону мало себя проявили. Однако благодаря им еврозона оказалась устойчивой к тарифам США. Слова Фридриха Мерца о критическом состоянии некоторых отраслей экономики Германии можно трактовать двояко. Не только как все плохо, но и как сигнал об увеличении стимулов. 

Одним из поводов купить Европу являются заниженные оценки. Консенсус-прогноз экспертов Bloomberg предполагает рост EuroStoxx 600 на 4% в 2026. Для S&P 500 эта цифра составляет 9%. Она сопоставима со средней доходностью американского фондового индекса в XXI веке и со средним значением его прироста в четвертый год бычьего рынка. 

Динамика и прогноз по S&P 500

Источник: Bloomberg.

Однако S&P 500 не смог вырасти четвертый год подряд ни в 2015, ни в 2022. Если инвесторы решат, что это непосильная для него задача в 2026, они ускорят ротацию акций в портфелях. И Европа получит от этого преференции. Особенно с более чем скромным прогнозом в +4%. 

Goldman Sachs видит EuroStoxx 600 на уровне 625, чуть выше консенсус-прогноза экспертов Bloomberg, и рекомендует покупать акции компании с малой капитализацией. Они способны извлечь выгоду не только из ускорения европейских ВВП, но и благодаря сильному евро, стабильным ставкам ЕЦБ, дешевой нефти и росту числа сделок по слияниям и поглощениям. 

На мой взгляд, EuroStoxx 50 способен достигнуть отметки 6200 в 2026. При благоприятном развитии событий, включая завершение вооруженного конфликта в Украине и увеличение фискальных стимулов Германии, фондовый индекс продвинется к 6400. Рекомендация — покупать на откатах.