Франк заменит иену. Прогноз от 19.08.2026

Отсутствие поддержки со стороны центробанка, дивергенция в монетарной политике и активное использование франка в качестве валюты фондирования взамен японской иены приводят к росту котировок EURCHF и USDCHF. Порассуждаем и составим торговый план.

• Франк — основная валюта фондирования.
• Спекулянты наращивают шорты по «свисси».
• SNB не будет повышать ставки до 2028 года.
• Актуальны покупки EURCHF с таргетами на 0,945 и 0,955.

Без поддержки сильных мира сего непросто. Жесткая позиция правительства Японии в отношении продающих иену спекулянтов заставляет инвесторов искать ей альтернативы в операциях carry trade. Их внимание все чаще останавливается на швейцарском франке, чье укрепление не приветствуется Национальным банком. Продажи «свисси» как валюты фондирования лежат в основе взлета EURCHF к годовым максимумам. Не менее уверенно себя чувствуют и «быки» по USDCHF.

Растущая доходность глобального рынка долга, высокий аппетит к риску и низкая волатильность — что еще нужно для carry trade? На Forex укрепляется мнение, что условия для игры на разнице являются наилучшими, по меньшей мере, за последние два десятка лет. При этом покупки мексиканского песо против франка только за последний месяц принесли 4%. Такая же сделка с участием иены – лишь 1,3%.

Форвардная доходность валют на три месяца

Источник: Bloomberg.

Неудивительно, что carry-трейдеры все чаще используют не азиатскую валюту, а европейскую в качестве валюты фондирования. Разные позиции властей меняют и взгляды спекулянтов. За последние две недели нетто-шорты хедж-фондов по иене сократились вдвое. По франку, напротив, выросли до двухмесячного максимума.

Динамика USDCHF и спекулятивных позиций по франку

Источник: Bloomberg.

Поддержку «быкам» по EURCHF оказывает и дивергенция в монетарной политике. Замедление инфляции в Швейцарии с 0,5% до 0,4% в июле заставило экспертов Bloomberg пересмотреть прогнозы по ключевой ставке Национального банка. Те, кто рассчитывал на ее повышение в 2026, теперь не ожидают монетарной рестрикции ранее июня следующего года. Консенсус-оценка сместилась на 2028, что соответствует прогнозам SNB, предполагает длительную паузу и негативно отражается на франке.

Динамика и прогнозы по ключевой ставке SNB

Источник: Bloomberg.

Дивергенция в денежно-кредитной политике играет на стороне евро. Срочный рынок уверен в повышении ЕЦБ ставки по депозитам до 2,5% и выдает неплохую вероятность, что уже в этом году она вырастет до 2,75%. Разрыв в 275 б.п. можно и для carry trade использовать.

Не стоит обольщаться по поводу ускорения роста ВВП Швейцарии с 0,4% до 1,5% во втором квартале. Во многом он обусловлен с ожиданиями увеличения тарифов США на импорт фармацевтических препаратов до 15% с июля, что заставило местных экспортеров наращивать поставки.

Дивергенция в монетарной политике, отсутствие желания SNB поддерживать франк и активизация его использования в качестве валюты фондирования позволяют говорить об устойчивости восходящего тренда по EURCHF. Рекомендация – покупать на откатах. В качестве таргетов выступают отметки 0,945 и 0,955. Судьба USDCHF в руках ФРС. Стоит рассматривать как шорты от 0,809, так и лонги от 0,8145.

Данный прогноз основан на анализе фундаментальных факторов. В нем учитываются официальные сообщения финансовых институтов (в том числе регуляторов), различные геополитические и экономические события и статистические данные. Также принят во внимание исторический опыт на финансовых рынках.