Иена обрела союзника. Прогноз от 06.10.2026

Широкий дифференциал доходности облигаций из-за одинаковой скорости ФРС и Банка Японии толкает курс USDJPY вверх. Однако пара растет не так быстро, как могла бы из-за неожиданного союзника иены в виде евро. Поговорим на эту тему и составим торговый план.

• Банк Японии не спешит повышать ставки.
• Спекулянты выходят из лонгов по иене.
• Евро используют как валюту фондирования.
• Актуальны покупки USDJPY в направлении 159,5 и 160,9.

Не словом, а делом! Рынок, наконец, определился, на что реагировать – на вербальные интервенции правительства или на объективную реальность. Заявление Санаэ Такаити, что на встрече с Дональдом Трампом в сентябре обсуждались возникающие из-за сильной иены проблемы, не остановило «быков» по USDJPY. Напротив, отсутствие четких сигналов о продолжении цикла монетарной рестрикции в протоколе последнего заседания Банка Японии стало катализатором ралли пары. 

Совет управляющих отметил: увеличение темпов роста потребительских цен может стать основанием для ускорения цикла ужесточения денежно-кредитной политики. В сентябре BoJ повысил ставку овернайт с 1% до 1,25%, однако расчет «медведей» по USDJPY на продолжение начатого не оправдался. Срочный рынок выдает 95%-ю вероятность сохранения стоимости заимствований на прежнем уровне. Даже несмотря на возвращение инфляции в Токио выше таргета. В сентябре потребительские цены в столице выросли с 1,8% до 2,7%, превысив прогноз экспертов Bloomberg в 2,3%.

Динамика потребительских цен в Токио

Источник: Bloomberg.

Формально, повод у Банка Японии поднять ставку овернайт в конце месяца есть. Однако фактически есть и риски замедлить экспорт и экономику слишком быстрым циклом монетарной рестрикции. Последняя и без того страдает из-за ухудшения условий торговли и роста цен на энергоносители.

Таким образом, подходы ФРС и BoJ приблизительно одинаковые – срочный рынок рассчитывает на ужесточение денежно-кредитной политики в декабре. При этом дифференциал ставок долговых рынков останется широким до конца года и далее, что позволяет USDJPY расти. Спекулянты отказались от своих лонгов по иене, которые удерживали на протяжении двух недель, и вернулись к шортам. 

Динамика спекулятивных позиций по иене

Источник: Bloomberg.

Вместе с тем, нельзя сказать, что USDJPY летит в стратосферу. Рост довольно плавный, с периодическими откатами, что связано, на мой взгляд, с неожиданным союзником японской валюты.

Руку помощи «медведям» по USDJPY протягивает евро, который все чаще начинают использовать в качестве валюты фондирования для carry trade. Действительно, рост дифференциала доходности облигаций Франции и Германии из-за проблем Парижа с бюджетом стал отличным примером для игроков на разнице.

Ранее для финансирования carry trade использовали иену, однако падение EURJPY к минимальным отметкам с осени 2025 меняет взгляды спекулянтов. Закрытие позиций по японской валюте сдерживает наступательный пыл «быков» по USDJPY.

Можно, конечно, дискутировать, что 80%-я вероятность трех повышений ставки ФРС к сентябрю 2027 – это слишком много. Но пока разница в доходности облигаций настолько велика, USDJPY продолжит ралли. Рекомендация – покупать в направлении 159,5 и 160,9.

Данный прогноз основан на анализе фундаментальных факторов. В нем учитываются официальные сообщения финансовых институтов (в том числе регуляторов), различные геополитические и экономические события и статистические данные. Также принят во внимание исторический опыт на финансовых рынках.