Иена с пути не свернет. Прогноз от 10.06.2025

Критиковать центробанки входит в привычку США. Дональда Трамп делает это в отношении ФРС, призывая снизить ставки. По примеру президента Казначейство требует от BoJ монетарной рестрикции. Поговорим на эту тему и составим торговый план по USDJPY. 

• США призывают Банк Японии повысить ставки.
• Торговые переговоры Вашингтона и Токио продолжаются.
• Рецессия в Японии не исключена.
• Неспособность USDJPY вернуться выше 145 – повод для продаж.

Когда Вашингтон сует нос не в свои дела, спекулянты процветают. Казначейство США заявило, что Банк Японии должен продолжить цикл ужесточения денежно-кредитной политики в связи с внутренней ситуацией, включая экономический рост и инфляцию. Повышение ставок укрепит иену и позволит эффективно сбалансировать двухстороннюю торговлю с Соединенными Штатами. На рынки тут же вернулась тема ревальвации японской валюты как необходимое условие заключения торгового соглашения. В результате USDJPY была вынуждена сделать шаг назад.

Инфляция в Японии действительно выше, чем у любой другой страны G7, а основная процентная ставка в 0,5% – ниже. Однако вопросы монетарной политики находятся во введении BoJ. Вашингтон же по привычке указывает, что делать всем, кому не попадя. Дональд Трамп критикует Джерома Пауэлла и призывает ФРС снизить стоимость заимствований сразу на 1 п.п. Теперь вот Казначейство берет пример с президента.

Однако, нельзя сказать, что экономика Японии сильна как бык. В первом квартале она сократилась на 0,2%. Это меньше, чем -0,7% по предварительной оценке. Однако риски технической рецессии остаются. Идет противостояние между набирающим обороты внутренним спросом и сокращающимся под давлением тарифов экспортом.

Динамика японской экономики

Источник: Bloomberg.

Торговые переговоры Вашингтона и Токио выходят на финишную прямую. Без соглашения в июле универсальная пошлина на импорт вырастет для Японии до 25%. Вкупе с 25%-ми сборами на автомобили и 50%-ми на сталь и алюминий, это крайне тяжелое бремя для экономики Страны восходящего солнца. Она предлагает США увеличить поставки автомобилей с японских заводов на территории Штатов в обмен на снижение тарифов. 

Динамика импорта автомобилей в США из Японии и других регионов

Источник: Wall Street Journal.

Любопытно, что Кадзуо Уэда согласен с Казначейством США. Глава BoJ заявил: ставка овернайт в 0,5% слишком низка, чтобы в случае потрясений центробанк смог эффективно помочь экономике при помощи ослабления денежно-кредитной политики. Увы, но рынки неправильно интерпретировали слова чиновника. Ссылка на монетарную экспансию позволила «быкам» по USDJPY на время прорваться выше 145.

По мнению Nomura, музыка для них будет играть недолго. Выход японских инвесторов из американских активов и намерение Белого дома ослабить доллар США приведут к падению пары до 136 к концу сентября. MUFG называет уровень 138, а консенсус-оценка экспертов Bloomberg составляет 142 к концу третьего квартала.

На мой взгляд, дивергенция в монетарной политике ФРС и BoJ, репатриация капитала и статус иены как валюты-убежища сохраняют в силе нисходящий тренд по USDJPY. Неспособность пары закрепиться выше 145 станет поводом для ее продаж.

Данный прогноз основан на анализе фундаментальных факторов. В нем учитываются официальные сообщения финансовых институтов (в том числе регуляторов), различные геополитические и экономические события и статистические данные. Также принят во внимание исторический опыт на финансовых рынках.