Иена выходит из спячки. Прогноз от 16.09.2026

Повышение ставки овернайт в сентябре на самом деле неординарное событие. Таким быстрым цикл монетарной рестрикции BoJ не был с 1990. Тогда Япония считалась угрозой для США. Сейчас она просыпается. Поговорим на эту тему и составим торговый план по USDJPY.

• Банк Японии намерен повысить ставки.
• Главная задача BoJ – не испортить.
• Правительство не против монетарной рестрикции.
• Падение USDJPY ниже 154,4 – повод для продаж. 

Япония превращается из спящего экономического гиганта в магнит для инвестиций. Поможет или помешает этому процессу ужесточение денежно-кредитной политики BoJ? Рынки уверены в повышении ставки овернайт с 1% до 1,25% на заседании Совета управляющих 17-18 сентября и выдают 80%-ю вероятность продолжения цикла до конца года. Речь идет о самой быстрой монетарной рестрикции с 1990. В те годы она обрушила фондовые индексы и привела к стагнации. Сейчас нормализация притягивает деньги и способствует ралли Nikkei 225 и TOPIX.

Динамика ставки овернайт BoJ и TOPIX

Источник: Bloomberg.

Повышение ставки овернайт станет третьим за 10 месяцев, чего не случалось с тех пор, когда Япония рассматривалась как угроза экономическому доминированию США. При Каздуо Уэде BoJ ужесточает денежно-кредитную политику уже 6-й раз, больше чем при любом другом главе центробанка за полвека. Сомнительно, чтобы рост стоимости заимствований обрушил фондовые индексы. В 1990 их соотношение цены к форвардной прибыли взлетело до 70, что свидетельствовало о пузыре. Сейчас P/E для Nikkei 225 составляет 21, для TOPIX – 17.

В результате премьер-министр Санаэ Такаити может спать спокойно. Она, как и Дональд Трамп, не равнодушна к показаниям рынка акций. Если он способен выдержать более высокие ставки, почему бы их не повысить? Тем более, что существенный разрыв между доходностью облигаций и стоимостью заимствований свидетельствует, что Банк Японии отстает от кривой. Запаздывает с ужесточением денежно-кредитной политики. 

Динамика спреда доходности облигаций Японии и ставки овернайт BoJ

Источник: Bloomberg.

Формально, Банк Японии мог бы не торопиться. Рост инфляции в 1,8% на первый взгляд является железным козырем «голубей» Совета управляющих. Однако цены сдерживаются энергетическими субсидиями правительства Санаэ Такаити. При этом комбинация взлета Brent выше $100 за баррель и слабой иены может подтолкнуть CPI выше 3%. 

Поэтому основной задачей Банка Японии становится не испортить то, что он и Кабинет министров сделали для падения USDJPY. Если рынки ждут повышения ставки овернайт до 1,25%, нужно им это дать. И намекнуть на продолжение цикла ужесточения денежно-кредитной политики в будущем. Другое дело, что в паре всегда две валюты. И ее судьба зависит не только от BoJ, но и от Федрезерва. Он свой вердикт вынесет раньше. 

В связи с этим трейдерам следует рассматривать сразу несколько вариантов. «Ястребиная» риторика ФРС вкупе с нейтральной от Банка Японии – лучший сценарий для наращивания сформированных от 154,4 лонгов по USDJPY. Агрессивная монетарная рестрикция от обоих – повод для американских горок и продаж пары на росте. Разочарование Федрезервом позволит продавать доллар США против иены от 154,4.  И тогда уже будет неважно, чем ответит Кадзуо Уэда.