Иена залезла в чужой карман. Прогноз от 11.05.2026

Япония, вероятнее всего, продала трежерис для валютных интервенций с целью падения USDJPY. Если такая практика будет носить частый характер, это выльется в рост доходности. Неприятная новость для США. Поговорим на эту тему и составим торговый план.

• Япония потратила около ¥10 трлн на интервенции.
• Нетто-шорты по иене резко сократились.
• Деривативы выдают 72% шанс повышения ставки BoJ.
• Пока USDJPY торгуется выше 156,5, акцент на покупки.

Боятся, значит уважают. По различным оценкам, Япония потратила от ¥8,65 трлн до ¥10,08 трлн на валютные интервенции в ходе Золотой недели. Последняя цифра больше, чем имевшие место в 2024 ¥9,74 трлн. Намерение властей как следует напугать спекулянтов, казалось бы, было воплощено в жизнь: по итогам недели к 5 мая чистые короткие позиции хедж-фондов и управляющих активами сократились до месячного минимума. Однако достаточно ли было потрачено денег, чтобы сломать восходящий тренд по USDJPY?

Динамика спекулятивных позиций по иене

Источник: Bloomberg.

Все выглядит так, как будто у рынка нет шансов. Япония имеет колоссальные золотовалютные резервы на $1,2 трлн, а Goldman Sachs утверждает, что она еще раз 30 сможет использовать валютные интервенции в тех же объемах, что и на рубеже апреля и мая. 

По факту, львиная часть запасов – это казначейские облигации США. Отчет ФРС показал их снижение, что вероятнее всего, было связано с продажами со стороны Токио с целью вмешательства в жизнь Forex. Проблема в том, что избавление от трежерис приводит к росту их доходности. Крайне нежелательный для намеренного всеми правдами и неправдами снизить ставки Белого дома. 

Динамика запасов казначейских облигаций США

Источник: Bloomberg.

В результате инвесторы пересмотрели свои взгляды на вопросы, которые будет обсуждать Скотт Бессент с правительством Японии. Ранее по Forex гуляли слухи о скоординированной валютной интервенции по образцу Plaza Accord в 1985. Сейчас рынки вспоминают слова министра финансов США, что для поддержания иены BoJ мог бы и ставки повысить. 

Срочный рынок ожидает возобновления цикла монетарной рестрикции в июне с вероятностью 72%. Однако деривативы уже не раз ошибались, прогнозируя более ранее ужесточение денежно-кредитной политики. Банк Японии всегда находит основания, чтобы не спешить. Дифференциал ставок с США остается широким, что наряду с высокими ценами на нефть диктует необходимость покупок USDJPY.

На мой взгляд, Токио нужно надеяться на чудо в виде мирного соглашения между Вашингтоном и Тегераном, что ослабит американский доллар как актив-убежище и позволит рассуждать о снижении ФРС ставки по федеральным фондам. Возможно,  японские власти выбрали подходящий момент для интервенций в виде Золотой недели с ее тонкой ликвидностью. Однако с точки зрения фундамента, говорить о сломе «бычьей» тенденции по USDJPY пока рановато. 

Это позволяет даже засунувшим голову в песок спекулянтам постепенно избавляться от страха и начинать делать то, что они хорошо умеют – выкупать провалы. Не думаю, что до возвращения американского доллара к отметке ¥160, правительство Японии еще раз вытащит меч из ножен. Пока USDJPY держится выше отметки 156,5, имеет смысл делать акцент на формирование длинных позиций.