Иена замедляет шаг. Прогноз от 30.10.2025

ФРС намерена проявлять осторожность, что поддерживает доллар США. Банк Японии не спешит повышать ставки, что оказывает давление на иену. Дифференциал ставок остается широким, USDJPY растет. Поговорим на эти темы и составим торговый план.

• Белый дом вмешивается в дела Японии.
• BoJ не дает сигналов о повышении ставок.
• Цена иены падает на фоне широкого дифференциала.
• Актуальны покупки USDJPY в направлении 154,5 и 156,2.

В чужом глазу соринку вижу, в своем бревна не замечаю. Скотт Бессент заявил, что правительство должно предоставить Банку Японии пространство для маневра в деле нормализации денежно-кредитной политики. Повышение ставок приведет к закреплению инфляционных ожиданий и предотвратит чрезмерную волатильность иены. Однако в США Белый дом продолжает давить на ФРС, пытаясь заставить ее снижать ставки. Он явно хочет ослабить американский доллар, однако после заседаний центробанков что-то пошло не так. 

ФРС дважды подряд ослабила монетарную политику, но вместо того, чтобы упасть, доллар США вырос. Банк Японии оставил ставку овернайт на прежнем уровне 0,5%, однако USDJPY выросла до 8-месячных максимумов. Дивергенция в денежно-кредитной политике не работает?

Динамика ставок центробанков

Источник: Bloomberg.

В случае с Федрезервом имеет место переоценка рыночных взглядов. Перед сентябрьской встречей FOMC деривативы ожидали трех актов монетарной экспансии в 2025 и еще столько же в 2026. Прогнозы Комитета показали три в текущем году и один в следующем. Индекс USD закономерно вырос. Затем рынок вновь начал выдавать желаемое за действительное. Инвесторы подняли ожидания сокращения ставок в декабре выше 90%. Джером Пауэлл заявил, что этот вопрос еще далеко не решен. Гринбэк вновь вырос. 

Ослабление иены в ответ на итоги заседания Совета управляющих обусловлено медлительностью BoJ. Если ФРС утверждает, что двигается в тумане из-за шатдауна, то для Банка Японии туман – это неопределенность торговой политики Дональда Трампа. BoJ практически не обновил предыдущие прогнозы по инфляции и ВВП.

Банк Японии хочет получить больше данных о зарплате и подчеркивает имеющую место в зарубежных экономиках неопределенность. Вкупе с неизменностью прогнозов, это может восприниматься как нежелание что-либо менять в денежно-кредитной политике. Срочный рынок снижает вероятность декабрьской сокращении ставки овернайт до 50% и смещает ожидания на январь. Его шансы составляют 80%.

Динамика реальных зарплат в Японии

Источник: Bloomberg.

Если Банк Японии продолжит ползти по дороге нормализации денежно-кредитной политики как черепаха, а ФРС захочет сделать паузу в цикле, дифференциал ставок долговых рынков двух стран будет складываться в пользу carry-трейдеров и «быков» по USDJPY. Ралии продолжится, несмотря на желание Белого дома видеть обратное и прогноз Goldman Sachs о снижении курса до 100 в течение следующих 10 лет. 

По моему мнению, в скором времени Токио усилит вербальные интервенции и будет рассматривать валютные, однако спред ставок центробанков позволяет наращивать сформированные выше 150 лонги по USDJPY. В качестве таргетов выступают отметки 154,5 и 156,2.

Данный прогноз основан на анализе фундаментальных факторов. В нем учитываются официальные сообщения финансовых институтов (в том числе регуляторов), различные геополитические и экономические события и статистические данные. Также принят во внимание исторический опыт на финансовых рынках.