Иене перешла дорогу черная кошка. Прогноз от 29.06...

Банк Японии усилил «ястребиную» риторику, намереваясь как можно быстрее довести ставки до нейтрального уровня. Однако правительство предпочло бы оставить все как есть. Страдает иена. Порассуждаем и составим торговый план по USDJPY.

• Страхи из-за интервенций помогают иене.
• Банк Японии рискует отстать от кривой.
• Правительство обнародовало фискальные стимулы.
• Падение USDJPY ниже 161,5 – повод для продаж.

Не было счастья, да несчастье помогло. Иена торгуется вблизи 40-летних минимумов против доллара США, однако в течение последнего месяца является одной из наиболее эффективных валют G10. USDJPY могла бы вырасти еще выше, однако инвесторы всерьез напуганы выходом правительства на Forex при росте выше 162. Министерство финансов готово действовать смело в координации со своими американскими коллегами. Однако это не единственная причина успехов иены. 

Динамика валют G10

Источник: Bloomberg.

Одним из ключевых факторов слабости иены стал конфликт на Ближнем Востоке. Япония – чистый экспортер энергетических товаров, более 90% из которых она получала из стран Персидского залива. Поэтому рост котировок нефти вкупе с повышенным спросом на доллар США как актив-убежище толкали USDJPY к максимальным отметкам с 1986. Июньское падение Brent стало глотком свежего воздуха для «медведей».

Как и «ястребиная» риторика Банка Японии. Кадзуо Уэда считает, что приближение инфляции к 2% вкупе с существующими аккомодационными финансовыми условиями дает возможность BoJ продолжить цикл монетарной рестрикции. Его коллега по Совету управляющих Наоки Тамура предупреждает: есть риск отстать от кривой. Если потребительские цены пойдут вверх слишком резво, придется агрессивно повышать ставки, что нанесет вред экономике.

Динамика инфляции в Токио

Источник: Bloomberg.

На фоне первого за последние 8 месяцев ускорения инфляции в Токио их «ястребиная» риторика выглядит уместной, но вряд ли входит в планы правительства. В обнародованной программе инвестиционного стимулирования Санаэ Такаити на ¥370 трлн, что эквивалентно $2,3 трлн. в течение следующих 14 лет, делается ссылка на необходимость взаимодействия Банка Японии с Кабинетом министров. Основная задача – стимулирование внутреннего спроса. Обычно такие вопросы решаются при помощи более низких, а не более высоких ставок. 

Для реализации своих планов Санаэ Такаити стремится наполнить Совет управляющих «голубями». Однако для этого требуется время, которое BoJ может использовать для более быстрого доведения ставки овернайт до нейтрального уровня. 

Пробежавшая между правительством и центробанком кошка может навредить иене. Когда в 2022 в Британии имел место похожий случай, премьер-министр Лиз Трасс была вынуждена уйти в отставку, а фунт рухнул к рекордными минимумам против доллара США. 

Хрупкий мир на Ближнем Востоке, множество нерешенных вопросов чреваты эскалацией конфликта и ростом Brent. В таких условиях валютные интервенции вновь окажутся неэффективными. 

Инвесторам снова нужно делать скидку на геополитику. Вмешательство правительства в жизнь Forex на подходе, поэтому шорты по USDJPY на прорыве поддержки на 161,5 остаются актуальными. Другое дело, покупать ли пару потом?

Данный прогноз основан на анализе фундаментальных факторов. В нем учитываются официальные сообщения финансовых институтов (в том числе регуляторов), различные геополитические и экономические события и статистические данные. Также принят во внимание исторический опыт на финансовых рынках.