«Канадец» не думает сдаваться. Прогноз от 03.08.20...

Маленькая Канада ввязалась в торговую войну с таким гигантом как США, а ее центробанк вместо поддержки экспортеров намерен, напротив, поставить палки им в колеса повышением ставки овернайт. Поговорим на эту тему и составим торговый план по USDCAD.

• Риски повышение ставок BoC растут.
• Торговой войне США и Канады не видно конца.
• ВВП Страны кленового листа разогнался. 
• Прорыв 1,383 и 1,387 – повод купить USDCAD.

ФРС остается вожаком стаи. Глядя на беспокойство Кевина Уорша в Джексон Хоуле по поводу инфляции, аналогичные опасения высказал Банк Канады на своем сентябрьском заседании, сохранив при этом ставку овернайт на уровне 2,25%. И канадский доллар отметился той же реакцией, что и американский. USDCAD рухнула от уровней ранее поставленного целевого ориентира по лонгам на 1,394. Долго ли намерена играть музыка на улице «медведей»? 

Ощущение дежавю возникло не только из-за произошедших с разницей в несколько дней похожих событий с ФРС и Банком Канады. Вашингтон и Оттава находятся в состоянии торговой войны, признаков окончания которой не видно. По меньше мере, до промежуточных выборов в США. Белый дом ввел тарифы на $20 млрд, что эквивалентно 5% экспорта из Страны кленового листа. Та ответила собственными пошлинами на импорт с 8 сентября. По словам Дональда Трампа, месть за это будет жесткой. 

Динамика ВВП Канады

Источник: Bloomberg.

Учитывая опыт предыдущих торговый войн, становится понятным разгон ВВП Канады во втором квартале до 3,3%, что является лучшим расширением экономики с 2023. Основной причиной стала фронтальная загрузка американского импорта. Неудивительно, что рост экспорта оказался главным драйвером ускорения валового внутреннего продукта. 

Увеличение экономической активности придало смелости Банку Канады. Он заявил, что новые тарифы США несущественно повлияют на ВВП, и акцентировал внимание на проблемах застрявшей на уровне 3% инфляции. По словам Тиффа Маклема, конфликт на Ближнем Востоке является более значимым, чем торговая война Вашингтона и Оттавы. Чем дольше он продлится, чем больше шансов, что рост цен на энергоносители проникнет в базовую инфляцию за счет эффектов второго порядка. 

Динамика ставки овернайт Банка Канады 

Источник: Bloomberg.

Такая риторика главы центробанка была воспринята как «ястребиная», что вкупе с падением доходности казначейских облигаций США придало ускорения пике USDCAD. Несмотря на сохранение ставки овернайт на протяжении седьмой встречи BoC подряд, срочный рынок перестал быть уверенным в продолжении паузы. Деривативы ожидают как минимум одного акта монетарной рестрикции до конца 2026 и трех – к июню 2027. 

На мой взгляд, негатив от торговой войны с США еще проявит себя. Тем более, что конфликт на грани эскалации. В таких условиях агрессивное ужесточение денежно-кредитной политики Банком Канады остается под большим вопросом. Рынки явно бегут впереди себя. Рано или поздно их спешка отразится на «луни». 

Безусловно, USDCAD отреагирует на статистику по канадской и американской занятости за август. При этом отсутствие сюрпризов от рынков труда стран-соседей даст основание для покупок пары в случае возвращения ее котировок выше сопротивлений на 1,383 и 1,387.