Кредиторы телекомимперии Патрика Драги подали иск из-за реструктуризации долга на $22 млрд

Американская телекоммуникационная компания Optimum Communications Inc., контролируемая французским миллиардером Патриком Драги, оказалась в центре судебного конфликта с кредиторами из-за финансовой реорганизации, существенно изменившей распределение активов и долговых обязательств внутри бизнеса.

Как сообщает Bloomberg Opinion 8 октября 2026 года, кредиторы подали иск в объеме 165 страниц, в котором утверждают, что проведенные компанией операции могли нарушать их права и привести к уменьшению стоимости активов, доступных для погашения долгов.

Среди привлеченных к противостоянию кредиторов — инвестиционные компании Apollo Global Management и Ares Management.

Optimum отрицает неправомерность своих действий и заявляет, что все транзакции отвечали условиям кредитных договоров и действующему законодательству.

Спор возник на фоне сложного финансового положения оператора, работающего на высококонкурентном американском рынке широкополосного интернета.

Чистый долг Optimum превышает ориентировочную стоимость компании

По оценке Bloomberg Opinion, общий чистый долг Optimum Communications составляет около $25 млрд.

В то же время ориентировочная стоимость всего бизнеса, рассчитанная на основе рыночных мультипликаторов сопоставимых компаний, может составить около $16 млрд.

Таким образом, долговые обязательства оператора примерно на $9 млрд. превышают оценочную стоимость его активов и бизнеса.

Такая ситуация создает серьезные риски для кредиторов и акционеров, поскольку при продаже компании по соответствующей оценке полученных средств было бы недостаточно для полного погашения долгов.

В этих условиях масштабная реструктуризация задолженности в будущем кажется вероятной.

Патрик Драги сохраняет контроль над Optimum благодаря акциям с повышенным количеством голосов, что позволяет ему влиять на корпоративные решения даже при сложном финансовом положении компании.

После раздела бизнеса $22 млрд долга остались в Optimum West

Ключевым этапом конфликта стала реорганизация бизнеса, проведенная после рефинансирования одного из кредитов в ноябре 2025 года.

Предыдущий кредитный договор содержал ограничения, не позволявшие компании привлекать новые ссуды под обеспечение активами, уже переданными в залог действующим кредиторам.

После рефинансирования эти ограничения закончили действовать.

Затем Драги создал отдельную структуру Optimum East, в которую передали часть операционного бизнеса, в том числе активы в районах Лонг-Айленда и Коннектикута.

Остальные бизнеса получили название Optimum West.

В результате, по данным Bloomberg, в структуре Optimum West остался чистый долг около $22 млрд, в то время как его годовой показатель EBITDA составляет лишь около $1 млрд.

Это означает соотношение чистого долга к EBITDA на уровне около 22 раз — очень высокий показатель долговой нагрузки.

А активы, переданные в Optimum East, генерируют около $2 млрд EBITDA и имеют сравнительно небольшой долг.

Благодаря этому, новая структура сохранила значительные возможности для привлечения дополнительного финансирования.

Для кредиторов Optimum West такое перераспределение означало существенное ухудшение финансовых характеристик бизнеса, на погашение долгов которого они рассчитывают.

Более $6 млрд долга нужно погасить уже в 2027 году

Дополнительное напряжение создает график погашения обязательств Optimum West.

Из примерно $22 млрд чистого долга этой структуры более $6 млрд приходится на обязательства по сроку погашения в 2027 году.

Несмотря на ухудшение финансовых показателей, с декабря 2025 по апрель 2026 облигации с погашением в 2027 году торговались лишь примерно на 10–15% ниже номинальной стоимости.

Инвесторы, по всей вероятности, рассчитывали, что компания привлечет дополнительное финансирование через Optimum East и использует его для расчетов по ближайшим долговым обязательствам.

Однако в июне 2026 года цены соответствующих облигаций начали снижаться после того, как Optimum активизировала переговоры по реструктуризации долга.

Это поставило под вопрос ожидания кредиторов по погашению обязательств в установленные сроки без существенных финансовых потерь.

Выпуск привилегированных бумаг обострил конфликт с кредиторами

Еще одним предметом судебного спора стал выпуск привилегированных ценных бумаг примерно на $500 млн.

Их получили Патрик Драги и другие инвесторы.

Особенность этих инструментов в том, что в случае банкротства они могут предусматривать выплату до $1,3 млрд.

Следовательно, потенциальная сумма погашения более чем в два раза превышает первоначальный объем выпуска.

Для кредиторов Optimum West это имеет особое значение, поскольку одним из источников возможного возмещения их требований при финансовом крахе компании оставалась доля в капитале Optimum East.

Привилегированные бумаги могут снизить стоимость, которая останется доступной другим претендентам на активы.

Именно эти обстоятельства стали основанием для претензий кредиторов по поводу возможной мошеннической передачи активов и нарушения фидуциарных обязанностей.

В то же время Bloomberg Opinion отмечает, что сама по себе невыгодность таких операций для кредиторов еще не доказывает их незаконность.

Суду придется установить не только условия сделок, но и цель их проведения

Одним из центральных вопросов предстоящего судебного разбирательства может стать установление подлинной цели корпоративной реорганизации.

В частности, кредиторам необходимо будет доказать, что соответствующие операции совершались с намерением лишить их части экономической стоимости или ухудшить возможности взыскания долгов.

По оценке Bloomberg Intelligence важное значение будут иметь не только формальные положения кредитных договоров, но и обстоятельства принятия корпоративных решений.

В то же время, существуют аргументы в пользу позиции компании.

В частности, в результате раздела бизнеса Патрик Драги не получил непосредственно больших дивидендных выплат. Реорганизация сопровождалась преимущественно заменой одних долговых обязательств другими и перераспределением активов.

Кроме того, участие сторонних инвесторов в приобретении привилегированных ценных бумаг может использоваться компанией в качестве аргумента в подтверждение рыночного характера условий их выпуска.

Окончательная правовая оценка будет зависеть от содержания договоров, доказательств и заключения суда.

Часть инвесторов заранее предупреждала о рисках

Финансовые риски, относящиеся к долгам Optimum, не были полностью неожиданными для рынка.

Аналитическая компания CreditSights еще в 2025 году предупреждала клиентов о возможных последствиях финансовых маневров оператора.

В то же время инвестиционный фонд CrossingBridge Advisors LLC объяснял, что предпочел новые долговые инструменты Optimum East, а не более доходные бумаги Optimum West.

Такой выбор фонд обосновал приоритетностью сохранения вложенного капитала над получением максимальной доходности.

Этот пример показывает, что инвесторы по-разному оценивали риски в зависимости от структуры обеспечения, долговой нагрузки и места конкретных ценных бумаг в корпоративной структуре.

Реструктуризацию усложняет конкуренция на рынке широкополосного интернета

Даже при достижении договоренностей с кредиторами Optimum придется решать проблемы, связанные с основным бизнесом.

Американский рынок широкополосного интернета характеризуется высокой конкуренцией, что отрицательно сказывается на оценках традиционных кабельных операторов.

Одним из возможных сценариев реструктуризации может стать обмен части долгов на акции компании.

Однако такой механизм не гарантирует кредиторам возмещение потерь, поскольку будущая стоимость полученных акций будет зависеть от операционных результатов Optimum и ситуации на рынке.

Потенциальным покупателем отдельных активов или всего бизнеса теоретически могла бы выступить Charter Communications, однако Bloomberg Opinion оценивает перспективы такого сценария сдержанно из-за собственных задач и финансовых вызовов компании.

Судебный иск может усилить переговорные позиции кредиторов при обсуждении условий будущей реструктуризации.

По мнению обозревателя Bloomberg Opinion Криса Гьюза, ситуация вокруг Optimum иллюстрирует риски кредитования компаний, у которых контролирующий акционер имеет широкие возможности для изменения структуры активов и финансирования.

Дальнейшее развитие конфликта будет зависеть от результатов судебного процесса, переговоров с кредиторами и возможности оператора найти решение по погашению значительных долгов в 2027 году