Oracle втратила $315 млрд ринкової капіталізації після пікового зростання на тлі угоди з OpenAI

Про це пише Delo.ua з посиланням на Financial Times.

На графіку, який опублікувало видання, видно, що на час угоди ринкова капіталізація перевищувала $600 млрд. Після цього відбувся значний стрибок, і вартість акцій  сягнула більш ніж $900 млрд, а далі розпочалося падіння, яке продовжується. Тому від пікової позначки ринкова капіталізація обвалилася на $315 млрд, однак від обсягу капіталізації на момент угоди – на $60 млрд.

Ринкова капіталізація Oracle. Джерело: Bloomberg

Фактично компанія втратила суму, співмірну з вартістю General Motors або двох Kraft Heinz.

Чому інвестори нервують

Побоювання ринку пов’язані з тим, що Oracle робить ставку на боргове фінансування дата-центрів під потреби OpenAI. Як показують цифри, компанія фактично перетворилася на біржового проксі OpenAI у США, що створює високий ризик концентрації клієнтів.

Ставка на AGI — і ставка всім капексом (капітальними витратами)

Теорія така: OpenAI поспішає першою підійти до AGI (загального штучного інтелекту), а Oracle – єдиний гіперскейлер (термін використовується на позначення найбільших у світі компаній, що надають хмарні обчислювальні послуги та володіють надзвичайно потужною і масштабною інфраструктурою), здатний масштабувати обчислювальні потужності в темпі, який потрібен OpenAI. Oracle обіцяє найнижчі початкові витрати й найшвидший шлях до монетизації – частково тому, що виступає орендарем дата-центрів, а не власником.

Проте це може бути не перевага, а слабке місце: Oracle не має такого запасу операційного прибутку, як Microsoft чи Amazon, і вимушена ставити все на одного клієнта.

Агресивна інвестиційна стратегія

Нещодавно у Лас-Вегасі Oracle заявила, що хоче вийти на $166 млрд виручки від хмари до 2030 року.

План такий:

• $35 млрд капексу у фінансовому році, що завершується в травні;
• до $80 млрд щорічно з 2029 року;
• з 2027 року більшість доходів — від OpenAI.

Консенсус-прогнози щодо капітальних витрат та доходів центрів обробки даних Oracle. Джерело: Bloomberg

Але є проблема: чистий борг Oracle уже перевищує EBITDA (прибуток до вирахування процентів, податків, зносу та амортизації) в 2,5 раза – удвічі більше, ніж у 2021-му, і може зрости вдвічі до 2030 року. Прогноз показує негативний грошовий потік п’ять років поспіль.

Ризики для кредиторів і акціонерів

Хоча ринок акцій уже "перетравив" втрати, ризики боргового навантаження залишаються. Вартість хеджування (захист від фінансових ризиків) боргу Oracle зараз – на піку за три роки.

Ще кілька місяців тому будь-яка новина про партнерство з OpenAI піднімала вартість акцій. Тепер – навпаки: Broadcom та Amazon просіли після новин про угоди з OpenAI, Nvidia майже не змінилася, Oracle – найбільший аутсайдер.

Минулого тижня Delo.ua писало, що Oracle постраждала від нещодавнього розпродажу технологічних акцій на Уолл-стріт сильніше, ніж її конкуренти в сфері ШІ. Її акції за останній місяць впали майже на 30%, що майже вдвічі більше, ніж у Meta.