Парадокс на валютном рынке. Эксперт рассказал, почему доллар сдает позиции — к чему готовиться

На валютном рынке наблюдается парадоксальная ситуация: доллар несколько дешевеет, тогда как евро заметно прибавляет в цене. Причина этого явления связана не с изменением политики Национального банка Украины или внутренними процессами в стране, а с глобальным соотношением сил между Федеральной резервной системой США и Европейским центральным банком. Об этом в колонке для NV Бизнес пишет член Совета НБУ Василий Фурман.

По его словам, в августе 2026 года евро поднялся до двухмесячного максимума и торгуется вблизи $1,16. Давление на американскую валюту усиливается на фоне изменения ожиданий относительно денежно-кредитной политики ФРС.

Последние макроэкономические данные из США свидетельствуют об охлаждении экономики: темпы роста рынка труда замедлились, розничные продажи снизились, а инфляция оказалась более умеренной. На этом фоне вероятность повышения ставки ФРС в сентябре, по оценкам рынка, снизилась с 52% до 31−35%.

Снижение ожиданий по ставкам делает долларовые активы менее привлекательными и оказывает давление на курс американской валюты.

В еврозоне ситуация противоположная. Инфляция в июле составила 2,9%, превысив целевой показатель ЕЦБ в 2%. По данным опросов, более 80% экономистов ожидают повышения ставки европейским регулятором в сентябре до 2,5%.

«Мы наблюдаем классическую монетарную дивергенцию: США демонстрируют признаки охлаждения экономики и смягчения курса, тогда как Европа вынуждена придерживаться жесткой линии», — отмечает Фурман.

Дополнительным фактором давления на доллар эксперт называет бюджетные проблемы США. Доходность 30-летних американских гособлигаций превышала 5,3%, что, по его мнению, отражает не только привлекательность долларовых активов, но и растущую премию за риск на фоне высокого дефицита бюджета, увеличения госдолга и значительных потребностей правительства в новых заимствованиях.

На валютный рынок также влияет геополитика и динамика цен на нефть. Стоимость Brent поднялась выше $91 за баррель. Высокие цены на нефть одновременно увеличивают спрос на долларовую ликвидность и создают риски нового витка инфляции, который может негативно повлиять на экономический рост США.

По словам Фурмана, рост курса евро в Украине не следует автоматически воспринимать как ослабление гривни. На украинском рынке действует простой механизм расчета:

EUR/UAH = USD/UAH x EUR/USD.

Поэтому если евро укрепляется к доллару на мировом рынке, например приближаясь к $1,20, то курс евро к гривне будет расти даже при стабильном курсе гривни к доллару.

При этом устойчивость гривни до конца 2026 года будет зависеть прежде всего от внутренних и внешних факторов. Среди ключевых Фурман выделяет регулярное поступление международной финансовой помощи от ЕС в рамках Ukraine Facility, МВФ, стран G7 и США.

Важную роль также играют международные резервы НБУ. Их высокий уровень, по оценке Фурмана, позволяет регулятору сглаживать чрезмерные колебания курса и проводить валютные интервенции на межбанковском рынке.

Еще одним фактором стабильности эксперт называет режим управляемой гибкости курса. НБУ не фиксирует курс гривни, позволяя ему реагировать на изменения спроса и предложения, однако одновременно ограничивает чрезмерные колебания на валютном рынке.

Дополнительную поддержку гривне, по мнению Фурмана, обеспечивают привлекательные доходности гривневых инструментов — ОВГЗ и срочных депозитов. Они стимулируют граждан и бизнес хранить часть сбережений в национальной валюте и снижают давление на наличный валютный рынок.

Таким образом, рост евро в Украине сейчас является прежде всего отражением его укрепления к доллару на мировом рынке, а не признаком резкой девальвации гривни. Фурман считает, что благодаря международной поддержке, достаточному уровню резервов и режиму управляемой гибкости НБУ располагает необходимыми инструментами для сохранения валютной стабильности до конца 2026 года.

Ранее сообщалось, что на 25 августа 2026 года Национальный банк Украины установил официальный курс гривни к американскому доллару на уровне 44,71 грн/$.