Російські банки втратили вільну рублеву ліквідність, необхідну для купівлі облігацій федеральної позики. Саме через продаж ОФЗ Міністерство фінансів РФ намагається покривати дефіцит бюджету, однак фінансові установи тепер мають кошти переважно для кредитування клієнтів.
Віце-президент і фінансовий директор «Сбербанку» Тарас Скворцов заявив, що від початку року з банківської системи вилучили близько 2 трлн рублів готівки. Це спричинило дефіцит ліквідності та фактично позбавило банки можливості без додаткової премії нарощувати вкладення в державний борг.
- 5,7 трлн рублів — дефіцит федерального бюджету РФ за перше півріччя 2026 року;
- близько 2 трлн рублів — відтік готівки з банків від початку року;
- 2–3 трлн рублів — додаткові запозичення, які можуть знадобитися Мінфіну;
- 2,3 трлн рублів — обсяг нових кредитів, виданих Центробанком банкам із початку року;
- 6–7 трлн рублів — загальний борг кредитних організацій перед регулятором.
Відтік готівки залишив банки без вільних коштів
За словами Скворцова, нинішня ситуація відрізняється від умов, за яких банки зазвичай купують ОФЗ. Для таких операцій установі потрібна надлишкова ліквідність і впевненість, що вона залишатиметься доступною. Нині ж наявних ресурсів вистачає передусім на основний бізнес — кредитування клієнтів.
Дефіцит коштів виник на тлі масштабного вилучення готівки. За першу половину року бюджетні та приватні потреби вже призвели до відтоку близько 2 трлн рублів із банківської системи, що посилило тиск на фінансові установи.
Військові витрати збільшують потребу в державних позиках
Федеральний бюджет Росії завершив перші шість місяців 2026 року з дефіцитом 5,7 трлн рублів. Додаткове навантаження створив перерозхід за оборонними статтями. За оцінками, витрати на війну можуть перевищити заплановані на 4–5 трлн рублів, тому Міністерству фінансів може знадобитися ще 2–3 трлн рублів запозичень.
Початковий бюджетний план передбачав залучення на внутрішньому ринку 4,4 трлн рублів. У липні Мінфін призупинив аукціони з розміщення держборгу: ціни ОФЗ різко впали, дохідність зросла, а банки, які вже придбали державні папери, зазнали близько 200 млрд рублів збитків через негативну переоцінку.
Центробанк підтримує покупців російського боргу
Скворцов пов’язує подальше фінансування держборгу з можливою підтримкою Центробанку РФ. Регулятор уже активно кредитує банки, які купують державні облігації. Від початку року він надав фінансовій системі додаткові кредити на 2,3 трлн рублів, а сукупний борг кредитних організацій перед Центробанком досяг 6 трлн рублів.
Економіст Николай Корженевський вважає, що ці кошти спрямовуються на фінансування витрат Міністерства фінансів. На його думку, емісія забезпечує бюджет ресурсами, необхідними для покриття державних видатків.
Дефіцит бюджету може майже вдвічі перевищити план
До закону про бюджет на 2026 рік Мінфін заклав скорочення дефіциту до 3,8 трлн рублів. Однак аналітики «Газпромбанку» оцінюють можливий фактичний показник у 6,5–7,5 трлн рублів — майже вдвічі вище за встановлений ліміт. Вони також прогнозують перевищення планових бюджетних витрат на 3–4 трлн рублів.
Провідний науковий співробітник Фінансового університету при уряді РФ Ілля Соколов вважає, що восени бюджетна нестача може знову почати збільшуватися. Попри зростання цін на нафту, нафтогазові доходи скорочуються через субсидії нафтопереробним підприємствам, які постраждали від атак безпілотників.
Додатковим ризиком є можливе зниження несировинних надходжень. Якщо в другій половині року російська економіка увійде в рецесію, бюджет може недоотримати 600–800 млрд рублів податку на додану вартість, а також податків на прибуток і доходи фізичних осіб.