«Самый сложный период». Экономика Украины будет падать два года подряд — прогноз ICU
Инвестиционная группа ICU ухудшила прогноз по реальному ВВП Украины на 2026 год и ожидает его падения на 0,6%.
В 2027 году ICU прогнозирует падение украинской экономики на 1,9%. Об этом говорится в макроэкономическом обзоре инвестиционной группы за октябрь.
Следует отметить, что в предыдущем прогнозе за июнь ICU ухудшила прогноз роста ВВП Украины в 2026 году с 1,2% до 0,8%.
«Украинская экономика переживает самый сложный период с 2022 года, поскольку продолжаются массированные российские атаки на промышленные предприятия, а также складскую и транспортную инфраструктуру. Негативные последствия прямых потерь активов со стороны бизнеса усугубляются высокой экономической неопределённостью и остановкой черноморских транспортных маршрутов», — отметила инвестгруппа.
ICU считает, что значительная часть нанесённого ущерба не будет компенсирована, пока продолжается война, поэтому экономика будет сокращаться в четвёртом квартале этого года и в 2027 году, но отмечает, что падение ВВП будет ограниченным, ведь за десятилетие войны с Россией структура экономики изменилась — существенно выросла доля услуг и оборонного сектора.
Инвестгруппа также ухудшила прогноз инфляции: вместо 9−10%, которые уже достигнуты по итогам сентября, теперь она ожидает 12% по итогам этого года и возвращения к однозначным показателям только в третьем квартале 2027 года, а также 8,2% по итогам этого квартала.
«Резкое ускорение инфляции практически полностью объясняется давлением на себестоимость продукции из-за усложнений в логистике и подорожания топлива. С учетом новых рисков мы ожидаем, что НБУ может поднять учетную ставку еще на 50 б.п. — до 16,5% до конца года и затем будет удерживать этот уровень до конца первого полугодия 2027 года», — отметили в ICU.
По мнению аналитиков, на данном этапе эффективность механизма передачи значительно снизилась, поскольку коммерческие процентные ставки практически не реагировали на изменение учетной ставки за последние несколько месяцев.
В инвестгруппе также обращают внимание на то, что дефицит внешних счетов (без учета внешней помощи) продолжает расти. Экспорт сократился из-за блокировки морских транспортных путей, в то время как импорт стремительно растет, поскольку правительство наращивает закупки импортного оружия и комплектующих, которые финансируются оборонной составляющей Ukraine Support Loan (USL) от ЕС. Согласно обновленному прогнозу, торговый дефицит в 2026 году вырастет до $87,4 млрд (38,8% ВВП) с $55,8 млрд (26% ВВП) в 2025 году. На 2027 год ICU прогнозирует снижение торгового дефицита до $74,3 млрд (32,2% ВВП).
В ICU считают, что льготное внешнее финансирование, несмотря на значительные задержки, должно быть достаточным для компенсации дефицита внешних счетов до конца 2027 года, а значит, у НБУ будет достаточно возможностей для контроля над валютным рынком и обменным курсом.
«Мы ожидаем продолжения тренда к умеренной девальвации гривны и прогнозируем курс на уровне 45,8 грн/$1 в конце этого года и чуть выше 49,0 грн/$1 (49,2 грн/$1) в конце 2027 года», — говорится в макроэкономическом обзоре.
Согласно ему, резервы НБУ в 2026 году вырастут до $59,7 млрд с $57,3 млрд в 2025 году, а в 2027 году сократятся до $53,2 млрд.
Что касается бюджетной сферы, то в ICU прогнозируют её стабилизацию в четвёртом квартале 2026 года, но обращают внимание на значительные вызовы в 2027 году, поскольку для финансирования бюджетного дефицита необходимо будет дополнительно найти более $25 млрд.
Ранее сообщалось, что инвестиционная компания Dragon Capital* также существенно ухудшила свой макропрогноз: она ожидает снижения ВВП на 0,5% в 2026 году и на 1% в 2027-м, тогда как до эскалации войны в июле оценивала возможный рост в этом году в 1,5%, в следующем — в 0,5%.
*DragonCapital — одна из крупнейших инвестиционных групп в Украине, предоставляющая полный спектр услуг в области инвестиционного банкинга, брокерского обслуживания, прямых инвестиций и управления активами для институциональных, корпоративных и частных клиентов. Компания имеет более 20 лет успешного опыта прямых инвестиций в ведущих украинских производителей товаров и поставщиков услуг, а также в знаковые жилые и коммерческие проекты в сфере недвижимости.
Dragon Capital является владельцем журнала NV, сайта NV.ua и Радио NV.