Серебро уходит в отрыв. Прогноз от 15.10.2025

Увеличение дефицита рынка серебра, в том числе, из-за опасений по поводу тарифов – не единственная причина ралли XAGUSD. Торговля обесцениванием процветает не только в золоте, но и в других драгметаллах. Поговорим на эту тему и составим торговый план.

• Ралли XAGUSD обусловлено сокращением запасов.
• Ставки аренды и премии восстанавливаются.
• Рынок серебра находится в состоянии дефицита.
• Актуальны покупки XAGUSD в направлении 53 и 56.

На первый взгляд, серебро не может проиграть. Когда мировая экономика ускоряется, растет промышленный спрос. Ее замедление усиливает интерес к активам-убежищам. На самом деле в истории XAGUSD встречались и взлеты, и падения, однако 2025 стал звездным годом для белого металла. С января его котировки выросли почти на 77% и обновили рекордные максимумы. 

Многие инвесторы считают, что причины успеха серебра в дефиците рынка. При более-менее стабильном предложении рост спроса в промышленности, в первую очередь, на солнечные батареи, и ювелирном деле приводил к сокращению наземных запасов в Лондоне. Ситуация усугубилась в начале 2025, когда слухи о тарифах спровоцировали перелив слитков в Нью-Йорк. 

Динамика запасов серебра

Источник: Bloomberg.

В хранилищах, контролируемых Лондонской ассоциацией рынка слитков, находится около 790 млн унций серебра и 284 млн золота. Однако белый металл существенно дешевле: его стоимость составляет $40 млрд, а не $1,1 трлн как у лидера сектора. По оценкам Goldman Sachs, рынок серебра в 9 раз меньше, чем золота, что приводит к более серьезным колебаниям. Неудивительно, что в 2025 XAGUSD опережает XAUUSD. 

Сокращение запасов в Лондоне привело к взлету ставок на аренду слитков и к премиям по сравнению с Нью-Йорком. По мере развития арбитражной торговли оба показателя начали падать. 

Динамика ставок на аренду серебряных слитков

Источник: Bloomberg.

Динамика дифференциала в ценах на серебро

Источник: Bloomberg.

На самом деле рынок белого металла находится в дефиците с 2020. Слухи о тарифах и стремительный спрос из Индии в связи с поиском альтернатив слишком дорогому золоту его углубили. Однако главным драйвером ралли XAGUSD является торговля обесцениванием, а не конъюнктура рынка физического актива. 

Bank of America повысил прогноз цен на серебро на конец 2026 с $44 до $65 за унцию со ссылкой на постоянный дефицит рынка, увеличение фискальных разрывов и снижение ставок центробанков. Citigroup видит белый металл на уровне $55 на финише 2025, а не $45 как раньше. В основе «бычьей» оценки лежат геополитика и эрозия независимости ФРС. 

На мой взгляд, серебро использует те же козыри, что и золото, утрату доверия к фиатным валютам и облигациям, но растет быстрее его в силу меньших масштабов рынка и ликвидности. Свою лепту в опережающую динамику XAGUSD над XAUUSD вносит и дефицит рынка белого металла. 

Не думаю, что в ближайшее время что-то изменится. У серебра появляются новые козыри в виде шатдауна или торговой войны США и Китая. Инвесторы намерены и дальше приобретать XAGUSD, они слышат только то, что хотят услышать. Первый целевой ориентир по лонгам на белый металл на $51,7 выполнен, на очереди второй – на $53 за унцию. По факту может быть и $56. Рекомендация остается прежней – покупать.