Три причины купить иену. Прогноз от 21.04.2025

К дивергенции в монетарной политике иена добавила спрос на активы-убежища и повышенную волатильность. Гремучая смесь «медвежьих» факторов ведет USDJPY на юг. Поговорим на эту тему и составим торговый план.

• Даже пауза Банка Японии в нормализации денежно-кредитной политики помогает иене.
• Рост волатильности на Forex – повод закрыть carry trade.
• Доллар США передал статус убежища иене. 
• Актуальны продажи USDJPY к 130 и 125.

Где тонко, там и рвется. Инвесторов напугали инсайд Wall Street Journal, а затем и заявление директора Национального экономического совета Кевина Хассетта, что Дональд Трамп всерьез изучает увольнение Джером Пауэлла с поста председателя ФРС. На Forex усиливаются слухи, что громы и молнии главы Белого дома не имеют цели поразить главу центробанка. Они направлены на ослабление доллара США на фоне подрыва доверия к независимости Федрезерва. Если так, USDJPY может значительно упасть в цене. 

Из-за политики Дональда Трампа Банк Японии оказался в непростом положении. Ускорение инфляции позволяет ему продолжить цикл ужесточения денежно-кредитной политики. Однако повышение ставки овернайт ускоряет процесс укрепления иены и усиливает спрос на нее как актив-убежище. Неудивительно, что спекулянты нарастили нетто-лонги по японской валюте до рекордных максимумов. 

Динамика позиций хедж-фондов и управляющих активами по иене

Источник: Bloomberg.

Ревальвация опустит цены на импорт и в конечном итоге затормозит инфляцию, так что возвращение Токио к валютным интервенциям было бы разумным решением. Однако в таком случае Япония рискует попасть в черный список валютных манипуляторов, что чревато серьезными последствиями. Ей и так приходится уговаривать США на отмену 24%-х тарифов за счет обещания купить больше американских риса и сои. При этом Штаты настаивают на включении в перечень мяса, морепродуктов и картофеля. 

Вопрос валютных курсов пока не поднимался, но он наверняка всплывет. Если Вашингтон будет настаивать на дальнейшем ослаблении доллара США, падение USDJPY наберет обороты. Именно на это делает ставки срочный рынок, судя по снижению рисков разворота пары. Mizuho Securities прогнозирует ослабление доллара до ¥133, Nomura Securities видит его на уровне ¥137,5. 

Динамика волатильности иены и рисков разворота по USDJPY

Источник: Bloomberg.

Банк Японии вынужден удерживать паузу в процессе нормализации денежно-кредитной политики, пока ситуация с переговорами Вашингтона и Токио не прояснится. Однако даже если ставка овернайт останется на прежнем уровне, иена укрепиться на фоне монетарной экспансии со стороны других центробанков. Они будут вынуждены к ней прибегнуть, чтобы сгладить негатив из-за торговых войн для собственных экономик.

Наряду с высоком спросом на японскую валюту как актив-убежище и дивергенцией в монетарной политике BoJ с другими регуляторами, включая ФРС, поддержку «медведям» по USDJPY оказывает высокая волатильность. В таких условиях иена не может быть использована как валюта фондирования в carry trade. Выход из этих сделок способствует ее укреплению. 

На таком фоне южный поход USDJPY может зайти дальше, чем ранее ожидавшиеся уровни 140 и 135. Намерение Белого дома ослабить доллар откроет паре дорогу к 130 и 125. Сохраняем акцент на продажи.

Данный прогноз основан на анализе фундаментальных факторов. В нем учитываются официальные сообщения финансовых институтов (в том числе регуляторов), различные геополитические и экономические события и статистические данные. Также принят во внимание исторический опыт на финансовых рынках.